El oro (XAU/USD) se relajó hasta alrededor de los 4.060 dólares en la sesión asiática del lunes, con los flujos presionados por la incertidumbre en torno a las conversaciones entre EEUU e Irán y las expectativas de una Reserva Federal de tono hawkish. EEUU e Irán acordaron detener los ataques y tienen previsto reunirse el martes en Doha (Catar), según Axios, tras un intercambio de fuego cerca del estrecho de Ormuz en los últimos días. Los mercados esperan ahora la publicación del informe de nóminas no agrícolas de EEUU (Nonfarm Payrolls) del jueves para obtener más pistas sobre la senda de los tipos de interés.
Las tensiones siguen siendo una variable clave después de que el ministro de Exteriores iraní afirmara que la responsabilidad sobre el estrecho de Ormuz recae en Teherán, mientras un funcionario iraní advirtió de “tensión y escalada” si el tráfico evita la ruta preferida por el país. Las expectativas de tipos también se mantienen firmes: los operadores descuentan cerca de un 59,7% de probabilidad de una subida de tipos ya en septiembre de 2026, según la herramienta CME FedWatch, y los economistas prevén un crecimiento de las nóminas de junio de 114.000, con la tasa de paro estable en el 4,3%. Las tendencias de demanda de oro siguen ancladas por los bancos centrales, que añadieron 1.136 toneladas por un valor aproximado de 70.000 millones de dólares en 2022, según el World Gold Council.
Volatilidad impulsada por la geopolítica y las apuestas sobre los tipos de la Reserva Federal
Estamos viendo cómo el oro se enfrenta a cierta presión vendedora en torno a los 4.060 dólares, atrapado entre las tensiones geopolíticas y la perspectiva de unos tipos de interés más altos. Las próximas conversaciones EEUU-Irán del martes y el informe clave de empleo de EEUU del jueves están generando una incertidumbre significativa. Este escenario sugiere que debemos prepararnos para un posible repunte de la volatilidad, más que para una tendencia clara y sostenida en una u otra dirección.
El mercado está cada vez más convencido de que la Reserva Federal subirá los tipos, con la herramienta FedWatch de CME mostrando ahora una probabilidad cercana al 60% de una subida para septiembre. Esta probabilidad ha subido desde algo menos del 50% el mes pasado, lo que refleja un claro cambio en el sentimiento del mercado. El informe de nóminas no agrícolas del jueves se estima en 114.000, lo que, de cumplirse, sería inferior a la media de 150.000 registrada en el primer trimestre de 2026 y podría moderar esas apuestas por una subida de tipos.
Estrategias con opciones y soporte de largo plazo
Dado el peso de estos eventos inminentes, consideramos que el mejor enfoque es utilizar opciones para operar el movimiento esperado del precio. Una estrategia de long straddle, que implica comprar simultáneamente una opción call y una put con el mismo precio de ejercicio y vencimiento, encaja bien en este entorno. Esta posición será rentable si el oro realiza un movimiento brusco en cualquier dirección tras los catalizadores informativos de más adelante esta semana.
Para quienes mantienen un sesgo bajista por la fortaleza del dólar estadounidense, que cotiza cerca de un máximo de seis meses, la compra de opciones put ofrece una vía para apostar por una ruptura por debajo del nivel psicológico de 4.000 dólares con un riesgo acotado. En cambio, las opciones call pueden utilizarse para especular con un repunte del precio si las tensiones en el estrecho de Ormuz se intensifican de forma inesperada. Aconsejamos evitar mantener posiciones grandes en futuros sin cobertura durante estos eventos.
Aunque el panorama a corto plazo está nublado, reconocemos que el soporte subyacente del oro se mantiene sólido. Los datos del World Gold Council correspondientes al primer trimestre de 2026 confirmaron que los bancos centrales, especialmente en los mercados emergentes, continuaron siendo compradores relevantes. Esta demanda constante debería aportar un suelo firme a largo plazo para el precio, evitando un desplome acusado.
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