El oro (XAU/USD) superó los 4.650 dólares, marcando su nivel más alto desde mediados de mayo, y prolongó el movimiento de la semana pasada por encima de la media móvil simple (SMA) de 200 días. La demanda se vio respaldada por la relajación de las expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal de EE. UU. a corto plazo tras unos datos de inflación de julio más débiles, mientras las rentabilidades de los bonos del Tesoro se mantuvieron contenidas y el dólar se situó cerca de un mínimo de tres meses. Los mercados se inclinan ahora por una pausa en la reunión del FOMC del 15–16 de septiembre, y el Departamento del Tesoro de EE. UU. indicó que, a partir de septiembre, al menos duplicará las operaciones de recompra de deuda pública a largo plazo, con recompras que podrían superar los 4.000 millones de dólares por emisión.
Aun así, la cotización sigue descontando más de un 70% de probabilidad de, al menos, una subida de tipos de la Fed antes de fin de año. La atención se desplaza al Índice de Precios PCE de EE. UU. del miércoles y al discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en el Simposio de Jackson Hole, en busca de pistas de política monetaria. El riesgo geopolítico también sigue en el punto de mira: el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, presentará nuevas sanciones a Irán, mientras que Irán advirtió de que podría frenar las exportaciones de petróleo a través del estrecho de Ormuz y el golfo Pérsico. En el plano técnico, el RSI se sitúa en 71,77 y el MACD sigue siendo positivo; la resistencia se localiza cerca de 4.684,43 y 4.891,38 dólares, con soportes en 4.521,97, 4.516,88, 4.407,86 y 4.293,75 dólares.
Momentum técnico y estrategias de trading
Recomendamos que los operadores de derivados adopten una postura cautelosamente optimista sobre el oro mientras consolida su ruptura por encima del nivel clave de 4.615–4.620 dólares. Aunque el momentum técnico es claramente alcista, el Índice de Fuerza Relativa (RSI) en 71,77 sugiere que estamos en zona de sobrecompra y podríamos ver un retroceso a corto plazo. Para gestionarlo, conviene considerar la utilización de *bull call spreads* para apuntar al siguiente nivel de resistencia relevante en 4.684,43 dólares, limitando al mismo tiempo el coste de la prima inicial.
Eventos macroeconómicos, geopolítica y gestión del riesgo
El aumento de la tensión geopolítica entre EE. UU. e Irán en torno al estrecho de Ormuz, por donde históricamente transita alrededor del 20% del consumo mundial de líquidos de petróleo, introduce una volatilidad muy elevada. Si se interrumpen las exportaciones, el precio del crudo podría dispararse, reavivando los temores de inflación global y reforzando de forma repentina al dólar estadounidense como activo refugio. Para cubrirnos ante este giro, deberíamos comprar *straddles* fuera del dinero (*out-of-the-money*) tanto en opciones sobre oro como sobre crudo, con el fin de beneficiarnos de movimientos bruscos e inesperados.
También debemos prepararnos para los próximos datos de inflación PCE de EE. UU. del miércoles y el muy esperado discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole. Históricamente, el precio del oro muestra un repunte medio de volatilidad semanal del 2% al 3% durante cambios significativos de la política de la Fed, lo que implica que deberíamos evitar mantener opciones cortas sin cobertura. En su lugar, podemos asegurar beneficios en posiciones largas existentes o comprar *puts* protectoras para salvaguardar las ganancias ante una sorpresa de tono hawkish.
Si vemos una corrección a la baja impulsada por recogida de beneficios o por un dólar más fuerte, deberíamos considerar el rango 4.516–4.521 dólares como una zona de entrada preferente para nuevas posiciones largas. Esta área está sólidamente respaldada por la SMA de 200 días, que históricamente ha actuado como un suelo fiable durante grandes mercados alcistas. Asegurar contratos de futuros largos en esos niveles, con *stop-loss* ajustados por debajo de 4.407 dólares, optimizará nuestra relación rentabilidad-riesgo en las próximas semanas.
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