NZD/USD avanzó un 0,59% el jueves, cotizando cerca de 0,5705, ya que el dólar estadounidense se debilitó tras un dato más flojo del mercado laboral de EEUU. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 57.000 en junio frente a un consenso de 110.000, mientras que las de mayo se revisaron a 129.000 desde 172.000 y las de abril a 148.000 desde 179.000, lo que deja una revisión conjunta a la baja de 74.000 empleos. Aun así, la tasa de paro descendió al 4,2% desde el 4,3%, la tasa de participación de la población activa se moderó al 61,5% desde el 61,8%, y los ingresos medios por hora subieron un 3,5% interanual, en línea con lo esperado.
La atención del mercado se ha centrado en la debilidad del dato principal de creación de empleo, lo que ha inclinado las expectativas hacia una Reserva Federal menos restrictiva y ha añadido presión al dólar. En Nueva Zelanda, BNY informó de que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) mantendrá un Comité de Política Monetaria de seis miembros hasta las elecciones de noviembre tras la votación dividida 3-3 de mayo. También señaló que las licencias de construcción de mayo cayeron en términos mensuales, pero subieron un 19% interanual, a la espera de la decisión de política del 8 de julio.
El giro de la Fed y la desaceleración económica en EEUU respaldan el potencial alcista del NZD/USD
Con unas nóminas no agrícolas en EEUU de solo 57.000, vemos una señal clara de que el ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal ha terminado. Las fuertes revisiones a la baja de abril y mayo confirman un mercado laboral que se enfría con rapidez. Esto debilita de forma sustancial el argumento a favor de un dólar fuerte en el corto plazo.
Deberíamos plantearnos la compra de opciones call sobre NZD/USD para aprovechar esta debilidad prevista. Apuntar a strikes en torno a 0,5800 con vencimientos a finales de julio o en agosto ofrece una vía adecuada para beneficiarse de nuevas subidas. Esta estrategia permite acotar el riesgo a la prima pagada, manteniendo la exposición a un posible tramo alcista.
Esta visión se ve reforzada por otros datos recientes que muestran una desaceleración de la economía estadounidense. El ISM manufacturero de junio, por ejemplo, arrojó una lectura contractiva de 47,5, su cuarto mes consecutivo por debajo del umbral de 50 puntos. También observamos que el PIB del primer trimestre fue revisado a la baja, lo que respalda la idea de que la Fed tendrá que adoptar un sesgo más acomodaticio.
Divergencia de políticas y gestión del riesgo para el NZD/USD
En el otro lado del cruce, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda parece dispuesto a mantener los tipos sin cambios en su reunión del 8 de julio. La resiliencia de los datos domésticos, como el aumento interanual del 19% en las licencias de construcción, le da pocos motivos para relajar la política por ahora. Esta divergencia entre una Fed más acomodaticia y un RBNZ estable es un catalizador potente para la fortaleza del NZD/USD.
Históricamente, los periodos de divergencia de políticas han favorecido con fuerza al dólar neozelandés, especialmente cuando ofrece un mayor rendimiento. Con el tipo oficial (OCR) de Nueva Zelanda en el 5,50% y el tipo de los fondos federales en el 5,25%, el carry positivo hace atractivo mantener NZD. Vimos una dinámica similar entre 2011 y 2014, cuando el diferencial de tipos impulsó un rally sostenido del par.
Para gestionar el riesgo, conviene tener muy presente la próxima reunión del RBNZ, ya que un tono inesperadamente acomodaticio podría provocar un retroceso. Los operadores podrían utilizar opciones put con strike 0,5650 como cobertura frente a posiciones largas existentes. Esto ayuda a proteger beneficios en caso de que el sentimiento cambie de forma inesperada tras la reunión.
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