El NZD/USD amplió su avance por segunda sesión consecutiva el martes, cotizando cerca de 0,5650 en las horas europeas tras un repunte del sentimiento doméstico. El índice ANZ Business Outlook subió hasta 36,6 en junio desde 10,0 un mes antes, el nivel más alto desde febrero, mientras que la moderación de los precios mundiales del petróleo tras un acuerdo nuclear entre EEUU e Irán contuvo las preocupaciones inflacionistas a corto plazo. Aun así, estas ganancias conviven con advertencias de una actividad más lenta tras el precedente choque energético, y los cuatro mayores bancos de Nueva Zelanda proyectan una contracción en el segundo trimestre.
Las expectativas de tipos se han enfriado en consecuencia. Los mercados ahora descuentan una probabilidad del 66% de una subida del RBNZ en julio, frente a más del 80% hace unas semanas, y prevén dos alzas este año en lugar de tres. El potencial alcista podría verse limitado por un mayor soporte del USD, ya que la valoración de la política monetaria apunta a una Reserva Federal más agresiva; el indicador CME FedWatch sitúa por encima del 60% la probabilidad de una subida para septiembre. La atención se dirige a la publicación del ADP de EEUU del miércoles y al informe de empleo NFP del jueves, que podrían reforzar un escenario de tipos altos durante más tiempo y presionar a las divisas sensibles al riesgo.
El rally a corto plazo contrasta con una tendencia bajista más amplia
Consideramos que la fortaleza actual del NZD/USD en torno a 0,5650 es un rally de corto plazo dentro de una tendencia bajista más amplia. Aunque el ANZ Business Outlook de junio fue un punto positivo, entra en conflicto con la realidad económica subyacente. Es probable que este rebote ofrezca una mejor oportunidad de venta, más que el inicio de un movimiento alcista sostenido.
Divergencia entre bancos centrales y presiones externas que apuntan a más caídas
La divergencia fundamental entre bancos centrales sigue siendo nuestra tesis principal para un Kiwi más débil. El último IPC trimestral de Stats NZ mostró una desaceleración de la inflación hasta el 3,8%, lo que anima al RBNZ a suavizar su postura sobre futuras subidas de tipos. En contraste, las expectativas sobre la Reserva Federal de EEUU se mantienen agresivas, especialmente después de que el dato de inflación Core PCE de la semana pasada se mostrara persistente en el 3,1%.
Los factores externos también están lastrando al dólar neozelandés, lo que refuerza nuestra visión prudente. La subasta más reciente de Global Dairy Trade registró una caída del 1,2% en los precios de la leche entera en polvo, señal de un debilitamiento de la demanda en mercados clave. Además, los últimos datos del PMI manufacturero de China, el principal socio comercial de Nueva Zelanda, retrocedieron a terreno de contracción en 49,8, frenando el apetito por las divisas vinculadas a materias primas.
Por tanto, buscamos posicionarnos para una caída en las próximas semanas, especialmente con datos críticos de empleo en EEUU a punto de publicarse. Un informe de Nóminas No Agrícolas (Nonfarm Payrolls) sólido el jueves reforzaría la senda agresiva de la Fed, probablemente fortaleciendo el dólar estadounidense y presionando al par NZD/USD. Comprar opciones put con vencimiento en julio o agosto podría ser una forma eficaz de aprovechar una potencial corrección, al tiempo que se gestiona el riesgo ante esta publicación.
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