Se anticipa que la Reserva Federal reanude su camino hacia la tasa de interés neutral tras la última reducción en diciembre de 2024. Se espera que el comunicado de la Fed reconozca un debilitamiento en el mercado laboral, al tiempo que mantenga una postura sobre la alta inflación y la incertidumbre, sin cambios en el endurecimiento cuantitativo. Se espera que una mayoría vote a favor de una reducción de 25 puntos básicos, con posibles sorpresas que incluyan distribuciones de voto diferentes, como una reducción de 50 puntos básicos o miembros que voten por no hacer cambios. El Resumen de Proyecciones Económicas es relevante, particularmente el gráfico de puntos. El mercado predice una reducción acumulativa de 148 puntos básicos para finales de 2026, incluyendo 3 recortes en 2025 y 2026. Las proyecciones anteriores de la Fed eran algo más cautelosas, esperando menos recortes para 2026. Las posibles sorpresas radican en desviaciones de las expectativas del mercado; por ejemplo, menos recortes en 2025 podrían percibirse como una postura más agresiva.

Enfoque de la Conferencia de Prensa

Durante la conferencia de prensa, es probable que el presidente de la Fed, Powell, se centre en la debilidad actual del mercado laboral, de acuerdo con sus declaraciones recientes. Pueden surgir sorpresas si Powell enfatiza las preocupaciones sobre la inflación en lugar de la debilidad laboral o viceversa, afectando las expectativas del mercado sobre las futuras decisiones de política de la Fed. La reunión de hoy de la Reserva Federal se espera que entregue el primer recorte de tasas de interés desde diciembre de 2024, probablemente una reducción de 25 puntos básicos. Los datos recientes muestran un claro debilitamiento en el mercado laboral, con el informe de empleos de agosto añadiendo solo 95,000 posiciones y la tasa de desempleo aumentando al 4.2%. Sin embargo, con la última lectura de inflación subyacente del PCE aún en 2.8%, la Fed se encuentra entre apoyar el empleo y garantizar que la inflación regrese a su objetivo. El enfoque principal para los operadores de derivados será el nuevo gráfico de puntos, ya que revelará las expectativas de la Fed sobre el camino de las tasas. La valoración del mercado implica actualmente casi tres recortes más este año y otros tres en 2026. Si las nuevas proyecciones de la Fed muestran menos de tres recortes para 2026, será una sorpresa agresiva y podría causar una venta en futuros de tasas de interés a largo plazo. La reacción inmediata del mercado dependerá de cualquier sorpresa en la decisión de tasas en sí. Aunque un recorte de 25 puntos básicos está completamente incorporado, un resultado más agresivo, como no hacer recortes o muy pocos miembros votando a favor de una reducción mayor de 50 puntos básicos, desencadenaría una reevaluación en los mercados de tasas de interés a corto plazo. Debemos observar de cerca el número de disidentes, ya que esto señalará la convicción del comité sobre el camino a seguir.

Tonelada de la Conferencia de Prensa de Powell

Durante su conferencia de prensa, el tono de Powell sobre el mercado laboral será crítico. Tras su cambio hacia las preocupaciones sobre el empleo en el simposio de Jackson Hole de agosto, los operadores estarán atentos a cualquier compromiso firme de actuar si la debilidad persiste. Las estrategias de opciones que se benefician de un aumento en la volatilidad del mercado de bonos, como los straddles en ETFs del Tesoro, podrían ser útiles para posicionarse ante un movimiento brusco en cualquier dirección basado en sus comentarios. Al mirar hacia atrás, vemos esto como un momento clave tras el ciclo agresivo de aumento de tasas de 2022-2023 y la larga pausa que ha definido la mayor parte de este año. La orientación de hoy dictará el entorno comercial para el resto de 2025. Cualquier indicación de que la Fed está más preocupada por la desaceleración económica que por la inflación acelerará las apuestas sobre futuros recortes, afectando todo, desde los futuros del SOFR hasta las opciones de divisas.

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