Los precios industriales de producción de Croacia aumentaron un 5,7% interanual, mientras se espera un bloque de publicaciones de datos: las ventas minoristas de junio de Croacia a las 11:00 CET, el desempleo de junio de Rumanía a las 08:00 CET, la balanza comercial de junio de Hungría y el PIB preliminar del 2T a las 08:30 CET, y el PIB preliminar del 2T de Chequia a las 09:00 CET. En energía en Europa Central y del Este (CEE), las desviaciones del diésel y del Euro95 respecto a sus medias en lo que va de año (YTD) señalan a Chequia, Rumanía y Polonia como las economías más expuestas al shock vinculado al conflicto en Oriente Medio y a las disrupciones en torno al estrecho de Ormuz. Tras un memorando de entendimiento que relajó las tensiones, los precios de los combustibles cayeron a los niveles más bajos frente a las medias YTD en toda la región, antes de que las renovadas tensiones de julio devolvieran ambos combustibles por encima de esas medias, complicando la senda desinflacionista y endureciendo las expectativas de política, especialmente en Chequia y Polonia.
En EE. UU., la Reserva Federal mantuvo sin cambios su tipo de interés oficial en el 3,50–3,75%, pero la división en la votación atrajo la atención, con tres responsables apoyando una subida de 25 puntos básicos. La Fed describió la actividad como sólida y el mercado laboral como estable, al tiempo que reiteró que la inflación sigue por encima de su objetivo del 2% y vinculó parte de la presión a shocks de oferta relacionados con la energía y asociados a las tensiones en Oriente Medio. Se incluyeron por separado comunicados corporativos sobre transparencia y actualizaciones de información.
Presiones en los precios de los combustibles e implicaciones de política regional
Estamos viendo cómo la reactivación de las tensiones en Oriente Medio empuja de nuevo los precios del diésel y del Euro95 por encima de sus medias en lo que va de año, interrumpiendo la desinflación en Europa Central y del Este (CEE). Este shock energético repentino está afectando con fuerza a Polonia, Chequia y Rumanía, revirtiendo el breve alivio observado a comienzos de año. Con el Brent cotizando actualmente de forma volátil en torno a los 83 dólares por barril, creemos que los operadores de derivados deben prepararse para presiones de precios regionales prolongadas.
En respuesta a estas presiones sobre los combustibles, es probable que los bancos centrales de Praga y Varsovia adopten una postura más agresiva en las próximas semanas. Recomendamos que los operadores de tipos se posicionen para tipos más altos durante más tiempo mediante la entrada en swaps payer en zloty polaco (PLN) y corona checa (CZK). Las tendencias históricas de los shocks energéticos de los últimos años muestran que las rentabilidades de los bonos de CEE reaccionan rápidamente cuando la inflación local impulsada por los combustibles vuelve a repuntar.
Estrategias de trading y foco en datos macro
También aconsejamos a los operadores de derivados de divisas comprar volatilidad en cruces de CEE, especialmente en EUR/PLN y EUR/CZK. La decisión de la Reserva Federal de mantener su tipo oficial en el 3,50–3,75% transmitió una señal marcadamente hawkish, con tres responsables votando a favor de una subida de tipos. Esta combinación de una Fed hawkish y riesgos inflacionistas regionales probablemente desencadene movimientos bruscos en las divisas a corto plazo.
Por último, debemos prestar mucha atención a las publicaciones de hoy del PIB preliminar del 2T de Chequia y Hungría, así como al salto del 5,7% de los precios industriales de producción en Croacia. Estas cifras de crecimiento mostrarán si estas economías son lo suficientemente fuertes como para soportar políticas monetarias más restrictivas. Por ejemplo, si el PIB del 2T de Chequia supera el modesto crecimiento del trimestre anterior, del 0,2% al 0,4%, dará a los responsables de política más confianza para mantener los tipos de interés elevados.
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