El índice de precios industriales de Alemania cayó al 1,8% interanual en junio, frente al 2,2% del mes anterior. El movimiento apunta a un menor crecimiento de los precios a la salida de fábrica, a medida que se moderan las presiones inflacionistas en la parte alta de la cadena.
La lectura sugiere una desaceleración moderada de la inflación en el ámbito de los productores de cara a la segunda mitad del año. Los precios industriales se siguen de cerca para obtener pistas sobre cómo los cambios de costes pueden trasladarse a las cadenas de suministro y, con el tiempo, a la inflación al consumo.
La inflación mayorista se modera y respalda la flexibilidad de la política del BCE
La caída del índice de precios industriales interanual de Alemania al 1,8% en junio indica que la inflación mayorista en el principal polo manufacturero de Europa se está enfriando más rápido de lo previsto. Este giro se produce tras un descenso sostenido desde el 2,2% de mayo, situando de nuevo la inflación a la salida de fábrica por debajo del objetivo del 2,0% del Banco Central Europeo. Esperamos que esta tendencia desinflacionista dé al BCE más margen para acometer recortes de tipos en los próximos meses.
Estrategias con derivados en un contexto de menores precios industriales
Para aprovecharlo, recomendamos centrarse en futuros y opciones sobre Euribor a corto plazo, muy sensibles a los cambios en la política del BCE. Históricamente, descensos similares de los precios industriales, como los observados durante los periodos desinflacionistas de finales de 2023 y 2024, desencadenaron subidas en los precios de los bonos de la eurozona a medida que el mercado descontaba una relajación monetaria. Mantener posiciones largas en futuros del Bund alemán podría ofrecer resultados sólidos, a medida que las rentabilidades se vean presionadas a la baja en las próximas semanas.
En el mercado de derivados de divisas, la perspectiva de una caída de las rentabilidades europeas probablemente ejercerá presión bajista sobre la moneda única. Sugerimos comprar opciones put sobre EUR/USD para beneficiarse de un posible descenso hacia el nivel de 1,07. Esta operación se apoya en la ampliación del diferencial de rentabilidades entre una Reserva Federal prudente y un BCE más dovish.
En derivados sobre índices bursátiles, unos menores precios mayoristas de insumos podrían impulsar temporalmente los márgenes de los grandes grupos industriales, lo que potencialmente apoyaría al índice DAX. Sin embargo, dado que un PPI a la baja también puede insinuar una demanda industrial más débil, aconsejamos a los operadores estructurar collars de protección con opciones sobre el DAX para limitar los riesgos a la baja. El uso de spreads de calendario también nos permitirá aprovechar los cambios actuales en la volatilidad del mercado.
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