El índice armonizado de precios de consumo (IPCA) de Alemania de junio cayó un 0,2% en tasa mensual, por debajo de las expectativas de un aumento del 0,1%. El dato apunta a una dinámica de precios más suave al inicio del periodo estival y supone un giro frente al repunte previsto.
La actualización fue publicada por el equipo de FXStreet, descrito como un grupo de periodistas económicos y especialistas en divisas responsables del contenido en FXStreet, con un enfoque periodístico declarado en el mercado Forex.
Implicaciones para el BCE y los mercados de divisas
Interpretamos la sorpresa negativa del dato de inflación alemán como una señal significativamente dovish para el Banco Central Europeo. Un registro del -0,2% mensual, frente a la expectativa de un +0,1%, sugiere que las presiones desinflacionistas son más intensas de lo previsto en la mayor economía de la eurozona. Esto altera de inmediato el cálculo de cara a la próxima reunión de política monetaria del BCE, elevando la probabilidad de un tono más acomodaticio.
En consecuencia, ajustamos nuestra visión sobre los derivados de tipos de interés a corto plazo, anticipando una revisión de las expectativas de tipos del BCE. El mercado ya descuenta un 45% de probabilidad de un recorte de tipos en septiembre, frente al 25% de ayer, según los swaps indexados a la noche (OIS). Consideramos que tomar posiciones largas en futuros de Euríbor con vencimiento en diciembre de 2026 podría ser una vía directa para posicionarse ante este giro hacia tipos más bajos.
Este dato también empeora el panorama para el euro, especialmente frente al dólar estadounidense. Ello contrasta con el dato de PCE subyacente de EE. UU. de la semana pasada, que se situó en el 2,9%, reforzando el enfoque de la Reserva Federal de “tipos altos durante más tiempo”. Por tanto, estamos considerando comprar opciones put sobre el EUR/USD con vencimiento a tres meses para aprovechar un posible movimiento a la baja hacia el nivel de 1,05.
Oportunidades de mercado en renta variable y volatilidad
Para los mercados de renta variable, la perspectiva de tipos potencialmente más bajos puede actuar como viento de cola, especialmente para el DAX alemán, muy expuesto a las exportaciones. Históricamente, los periodos de caída de las expectativas de inflación sin una recesión económica asociada han sido positivos para las bolsas europeas. Vemos oportunidades en la compra de opciones call de corto plazo sobre el DAX como una apuesta apalancada por este sentimiento.
El carácter sorpresivo de este dato previsiblemente introducirá incertidumbre a corto plazo hasta que se conozca más adelante esta semana la foto completa de la inflación de la eurozona. La volatilidad implícita en las opciones sobre el Euro Stoxx 50, medida por el índice VSTOXX, ya ha repuntado más de un 10% esta mañana. Lo interpretamos como una posible oportunidad para comprar volatilidad como cobertura frente a cualquier sobrerreacción del mercado en los próximos días.
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