El índice de precios de consumo (IPC) de Suiza se mantuvo sin cambios en junio en términos mensuales, situándose en el 0%. El dato quedó por debajo de la previsión del mercado, del 0,1%.
La lectura plana del IPC apunta a una pausa en el crecimiento mensual de los precios al inicio del verano, además de suponer una sorpresa a la baja frente a lo esperado. No se facilitaron más detalles desagregados en este dato.
Los datos de inflación de Suiza refuerzan el argumento a favor de una flexibilización de la política monetaria
El último dato de inflación de Suiza de junio se situó plano en el 0%, por debajo de las expectativas de un ligero repunte. Esto refuerza la idea de que las presiones sobre los precios se están moderando más rápido de lo anticipado. Lo consideramos una señal relevante para la futura política monetaria del Banco Nacional Suizo (SNB).
El SNB, que ya recortó su tipo de referencia en marzo, cuenta ahora con aún más argumentos para seguir relajando su política. Con el último dato llevando la inflación interanual al 1,2%, una cifra claramente dentro del rango objetivo del SNB (0%-2%), gana fuerza de forma considerable el caso para un recorte de tipos en la reunión de septiembre. Creemos que el mercado podría estar infravalorando la probabilidad de este próximo movimiento.
Impacto en el franco suizo y estrategia de mercado
Este escenario ejerce presión bajista sobre el franco suizo. Anticipamos que el franco se debilitará frente tanto al euro como al dólar estadounidense en las próximas semanas. El diferencial de tipos de interés se está convirtiendo en un catalizador clave, especialmente a medida que el Banco Central Europeo mantiene sus tipos sin cambios en un contexto de inflación algo más persistente, situada en el 2,5% en la última estimación flash de la eurozona.
Con este telón de fondo, estamos considerando comprar opciones call sobre EUR/CHF y USD/CHF. Estas posiciones ofrecen una forma de riesgo acotado para beneficiarse de una posible depreciación del franco. Apuntaríamos a vencimientos posteriores a la próxima reunión del SNB en septiembre para capturar cualquier volatilidad derivada de la política monetaria.
Los traders también deberían vigilar los futuros de tipos de interés suizos, que probablemente comenzarán a descontar una mayor probabilidad de recorte. Están surgiendo oportunidades en estrategias de recepción de tipo fijo (receive fixed) en swaps de tipos de interés suizos a corto plazo, apostando a que los tipos oficiales efectivamente seguirán bajando.
Históricamente, el SNB no teme actuar con decisión y, a menudo, se adelanta a otros bancos centrales. Durante el último gran ciclo de relajación, que comenzó con un recorte sorpresa, el franco se depreció en más de un 4% frente al euro en los tres meses siguientes. Vemos un camino similar —aunque quizá menos acusado— desarrollándose ahora.
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