El IPC subyacente de EE. UU., excluyendo alimentación y energía, subió un 2,4% interanual en agosto, en línea con la previsión del mercado. La lectura apunta a un impulso de la inflación subyacente estable frente a lo esperado, dejando la tendencia subyacente prácticamente sin cambios respecto a lo que habían apuntado los economistas.
Con la medida subyacente situándose exactamente en el 2,4%, es probable que la atención siga puesta en las próximas publicaciones de inflación y en las señales de política monetaria para marcar dirección. El dato aporta pocas sorpresas inmediatas para la valoración de los tipos, ya que no superó ni quedó por debajo del consenso.
Implicaciones para la política monetaria y los mercados de tipos de interés
Con el IPC subyacente de EE. UU. marcando exactamente el 2,4% en agosto, la inflación se está acercando claramente a la zona de confort de largo plazo de la Reserva Federal. Creemos que esta previsibilidad elimina una fuente importante de ansiedad del mercado y da luz verde al banco central para avanzar con recortes de tipos. Los operadores de derivados deberían prepararse para un entorno macro menos volátil a medida que se desvanece la amenaza de sorpresas al alza en la inflación.
Los datos de mercado muestran una alta probabilidad, actualmente cercana al 85%, de un recorte de tipos en la próxima reunión de política. Recomendamos centrarse en futuros de tipos de interés a corto plazo, como los contratos SOFR, para capturar este descenso sostenido de las rentabilidades. La venta de prima en opciones sobre tipos de interés también podría ser muy rentable a medida que la volatilidad implícita sigue desplomándose.
Oportunidades de trading en renta variable, divisas y materias primas
En el mercado de derivados sobre renta variable, esperamos que el VIX derive a la baja hacia su nivel base histórico de 12 a 15 puntos. Este entorno tranquilo favorece la compra de call spreads sobre el S&P 500, que históricamente avanza cuando la inflación coincide con las expectativas. Los traders deberían tratar de aprovechar unas primas de opciones más baratas mientras añaden de forma selectiva exposición al alza.
A medida que se suavizan las rentabilidades en EE. UU., el índice del dólar (DXY) afronta presión a la baja, moviéndose recientemente en torno al nivel de 100,5. Sugerimos utilizar opciones sobre divisas para posicionarse a favor de un dólar más débil, especialmente frente al euro y el yen. Además, los futuros sobre el oro siguen siendo una compra atractiva en las caídas, ya que unas rentabilidades reales más bajas reducen el coste de oportunidad de mantener metales preciosos.
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