El índice de precios al consumo de Bélgica subió un 0,3% mensual en junio, revirtiendo la caída del 0,08% registrada en el periodo anterior. El movimiento apunta a un regreso a la inflación mensual positiva tras la contracción previa.
En términos secuenciales, el paso del -0,08% al 0,3% supone un giro de 0,38 puntos porcentuales. La lectura de junio indica, por tanto, un mayor impulso de los precios al inicio del verano.
Implicaciones para la inflación de la eurozona y la política del BCE
Consideramos este repunte de la inflación belga como una señal temprana relevante de cara a la estimación adelantada de la eurozona. Cuestiona la narrativa de que la inflación está volviendo de forma constante al objetivo y podría llevar al Banco Central Europeo a mostrarse más prudente. Este único dato da motivos para pensar que el Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de la eurozona, publicado por última vez en el 2,6% interanual, podría situarse por encima de lo esperado.
Con ello en mente, estamos ajustando nuestra visión sobre los futuros de tipos de interés a corto plazo. El mercado venía descontando una probabilidad cercana al 70% de otro recorte de tipos del BCE para octubre, pero estas presiones inflacionistas podrían retrasar ese calendario. Buscaremos posicionarnos para una curva de tipos más plana, ya que los tipos a corto podrían no caer tan rápido como se anticipaba.
Este potencial de un BCE más restrictivo debería dar apoyo al euro. Nos planteamos comprar opciones call de vencimiento corto sobre el EUR/USD, especialmente teniendo en cuenta que el par ha permanecido en rango por debajo del nivel de 1,08 durante varias semanas. Una sorpresa en el dato agregado de inflación podría ser el catalizador necesario para romper esa resistencia.
Mercados de renta variable y estrategia de trading
Para la renta variable, esto supone un posible viento en contra, ya que la perspectiva de tipos más altos durante más tiempo puede lastrar el sentimiento. Estamos considerando comprar opciones put sobre el índice EURO STOXX 50 para cubrirnos ante una posible corrección en las próximas semanas. Históricamente, periodos de sorpresas inflacionistas al alza, como a comienzos de 2022, han precedido a un aumento de la volatilidad en los mercados bursátiles.
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