El Índice del Dólar estadounidense se situaba cerca de 101,60 el miércoles, en máximos de un año, con los mercados pendientes de la publicación del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de EEUU del jueves a las 8:30h EST. El dato de mayo se sigue de cerca para detectar señales de que el encarecimiento del petróleo, ligado a la guerra de EEUU e Israel con Irán, se haya trasladado a la inflación subyacente; un contexto que podría dejar las rentabilidades de los Treasuries expuestas a movimientos bruscos tras el dato. A continuación, en el calendario de EEUU, se publican el PIB y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.

En el FX G10, el EUR/USD derivó hacia 1,1360, cerca de mínimos de un año, antes de rebotar desde 1,1325, mientras que el GBP/USD se movía en torno a un mínimo de un año en 1,3160 después de que el PMI compuesto preliminar del Reino Unido de S&P Global bajara a 49,4 en junio desde 49,7 y el PMI de servicios cayera a 48,7, mínimo de 41 meses. El USD/JPY avanzó hasta 161,80; el AUD/USD cayó por debajo de 0,6890 después de que el IPC de Australia se enfriara al 4,0% en mayo desde el 4,2% de abril frente al 4,4% esperado, aunque la inflación recortada (trimmed mean) subió al 3,6% desde el 3,4%. En materias primas, el WTI cedía hacia 70,00, mínimo de tres meses, y el oro bajaba de los 4.000 dólares a 3.980. El IPC de Tokio y la lectura final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se conocerán el viernes.

Perspectivas del dólar estadounidense y estrategias en G10

Dada la fortaleza del dólar estadounidense antes del dato clave de inflación de hoy, esperamos una volatilidad significativa en las próximas semanas. Un PCE elevado probablemente impulsará al alza el Índice del Dólar, reforzando el enfoque de la Reserva Federal de “tipos altos durante más tiempo”. Para posicionarnos, estamos valorando estrategias con opciones que se beneficien de un amplio movimiento del precio, ya que una sorpresa en el PCE históricamente mueve las rentabilidades del Treasury a 2 años entre 5 y 10 puntos básicos casi al instante.

El euro está teniendo dificultades para ganar terreno pese al tono hawkish del Banco Central Europeo, lo que indica que el mercado está centrado exclusivamente en la Fed. Creemos que vender opciones call sobre EUR/USD es una estrategia prudente, ya que la potente tendencia del dólar debería limitar cualquier repunte. Esta divergencia —en la que se ignora el sesgo restrictivo de un banco central— sugiere un sentimiento bajista arraigado para el cruce.

Para la libra esterlina, anticipamos debilidad continuada tanto por la incertidumbre política como por datos macro flojos. La reciente caída del PMI preliminar de servicios a 48,7, mínimo de 41 meses, apunta a una posible contracción económica que podría arrastrar al GBP/USD a la baja. Buscamos comprar opciones put para protegernos frente a un descenso adicional por debajo de 1,3160.

El yen japonés sigue bajo una presión intensa, con el USD/JPY poniendo a prueba niveles de intervención en torno a 161,80. Aunque la tendencia es claramente alcista, el riesgo de una intervención repentina por parte de las autoridades japonesas es extremadamente elevado. Preferimos utilizar opciones call para participar en nuevas subidas, ya que esto limita las pérdidas potenciales ante un giro brusco de varios yenes, algo habitual en intervenciones pasadas.

Las señales mixtas de inflación en Australia —con el dato general moderándose pero la inflación subyacente manteniéndose pegajosa— generan incertidumbre para el AUD/USD. Los próximos datos de empleo serán el factor decisivo para el siguiente movimiento del Banco de la Reserva de Australia. Estamos analizando strangles en el par para beneficiarnos de una ruptura en cualquier dirección tras ese dato.

Mercados de materias primas y activos refugio

En materias primas, tanto el petróleo como el oro afrontan vientos en contra por la fortaleza del dólar. Con las tensiones en Oriente Medio moderándose, vemos cómo la prima de riesgo del crudo WTI podría seguir deshaciéndose, incluso después de que los últimos datos de la EIA mostraran una caída de inventarios de 2,5 millones de barriles. Estamos considerando spreads de puts sobre el oro mientras se mantiene por debajo de los 4.000 dólares, presionado por la perspectiva de unos tipos de interés elevados durante más tiempo.

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