El Índice del Dólar estadounidense (DXY) se mantuvo cerca de 100,90 después de que las nóminas no agrícolas de junio aumentaran en 57.000 y mayo se revisara a 129.000 desde 172.000, lo que apunta a un impulso de contratación más débil. La tasa de paro bajó al 4,2%, mientras que la tasa de participación laboral se moderó al 61,5%, y los salarios medios por hora se mantuvieron firmes en el 0,3% mensual y el 3,5% interanual. El EUR/USD subió un 0,5% hasta 1,1430, ya que la debilidad del dólar impulsó al par, y Eurostat situó la tasa de desempleo de la zona euro en el 6,2% en mayo, sin cambios respecto a abril. En el conjunto de la UE, el desempleo se situó en el 5,9%, estable en el mes y por debajo del 6,0% de mayo de 2025.

El GBP/USD cotizó cerca de 1,3350, mientras que el USD/JPY cayó casi un 1% hasta alrededor de 161,10, a medida que el descenso de los rendimientos de los Treasuries siguió a los datos de EEUU. El AUD/USD se afirmó en torno a 0,6920 antes de los PMI definitivos de junio de S&P Global (Compuesto y Servicios) de Australia, tras las lecturas preliminares de 49,8 y 49,9, y con el PMI de Servicios de RatingDog de China previsto tras el 54,4 de mayo. En materias primas, el WTI se mantuvo en 68,60 dólares por barril y el oro subió hasta 4.124 dólares.

Perspectivas de la Reserva Federal y volatilidad de mercado

Dada la acusada desaceleración del informe de empleo de EEUU, creemos que la Reserva Federal se verá obligada a abandonar su senda restrictiva. Hemos visto cómo el mercado de futuros sobre los fed funds ha ajustado el precio en consecuencia, con la herramienta CME FedWatch indicando ahora una probabilidad inferior al 5% de una subida de tipos en el próximo trimestre, frente a más del 30% hace apenas una semana. Este giro implica que debemos anticipar una mayor volatilidad de mercado, lo que hace atractivas las posiciones largas en volatilidad sobre índices como el S&P 500.

El Índice del Dólar estadounidense se encamina a un periodo de debilidad sostenida a medida que desaparece su ventaja de tipos de interés. La caída de la rentabilidad del Treasury a 10 años, que se desplomó más de 15 puntos básicos inmediatamente tras los datos de empleo, confirma esta tendencia. Estamos posicionándonos para ello comprando opciones put sobre ETF ligados al dólar, con el fin de aprovechar nuevas caídas en las próximas semanas.

Estrategias en divisas y materias primas

Vemos al euro como principal beneficiario del retroceso del dólar, respaldado por un mercado laboral resiliente en la zona euro, donde el desempleo se ha mantenido estable en el 6,2%. En contraste, el potencial alcista de la libra parece limitado por la incertidumbre persistente en torno a la política del Banco de Inglaterra. Por ello, preferimos comprar opciones call sobre EUR/USD antes que adoptar una posición similar en GBP/USD.

El descenso del USD/JPY por debajo de 161,10 es significativo, pero el riesgo de intervención por parte de las autoridades japonesas sigue siendo extremadamente elevado. Recordamos la repentina y pronunciada apreciación del yen tras las actuaciones del Ministerio de Finanzas a finales de 2022, cuando el par cotizaba a niveles inferiores a los actuales. Comprar opciones call sobre JPY es una estrategia prudente para posicionarse ante un movimiento brusco similar, limitando al mismo tiempo el riesgo.

Con el dólar estadounidense debilitándose y las expectativas de tipos a la baja, el oro en 4.124 dólares se encuentra en una potente tendencia alcista. Esta acción del precio confirma una ruptura (breakout) de calado, y estamos valorando spreads de opciones call para seguir aprovechando este impulso. Nos mantenemos más cautos con el petróleo WTI, ya que las preocupaciones por una desaceleración del crecimiento en EEUU podrían pronto pesar más que el soporte geopolítico y limitar repuntes de precio.

El dólar australiano se está beneficiando de la debilidad del billete verde, pero su trayectoria a partir de aquí depende en gran medida de los datos de China. El próximo PMI de Servicios de RatingDog será clave; una lectura sólida por encima de 54 podría impulsar al AUD/USD al alza. Por ahora, evitamos abrir nuevas posiciones en el aussie hasta que ese dato aporte una visión más nítida de la fortaleza económica regional.

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