Los rendimientos estadounidenses de largo plazo están en su nivel más alto en casi dos décadas, con el Treasury a 30 años en torno al 5,3%, y, sin embargo, el Dollar Index (DXY) apenas ha reaccionado: avanza solo tres centésimas y se mantiene ligeramente por encima de 99,50 tras un rango intradía de 17 pips. La acción del precio sigue limitada por debajo de una EMA de 200 días plana cerca de 99,75, mientras que la estructura del índice diluye cualquier impulso de tipos “solo EEUU”: el euro pesa un 57,6% y el yen un 13,6%, de modo que más del 80% de la cesta queda expuesta a movimientos en paralelo, a medida que el 10 años japonés marca máximos de tres décadas y el 30 años alemán alcanza su nivel más firme desde 2011, junto con el 30 años francés en cotas no vistas desde 2008.
El impulso en divisas ha venido, en cambio, de unas expectativas de política monetaria menos favorables. Las probabilidades condicionales por reunión implican una pausa el 16 de septiembre del 65,4%, una pausa el 28 de octubre del 52,4% y una pausa el 9 de diciembre del 33,0%, frente a la visión del mercado del 10 de agosto, que daba por segura una subida en diciembre; la columna “por debajo del rango” permanece vacía en todas las reuniones de 2026, sin que aparezca nada hasta bien entrado 2027. Los datos de EEUU se inclinaron a la baja: inicios de viviendas de julio en 1,239 millones frente a 1,35 millones de consenso y 1,415 millones previo; ventas pendientes de viviendas -2,3% frente a una previsión de +0,3%; y producción industrial en 0,2% frente a 0,3%; mientras que el índice Empire State fue 20,6 frente a 11. La semana próxima incluye las actas del FOMC el miércoles a las 18:00 GMT, después las peticiones semanales de subsidio de desempleo (consenso 210.000; previo 209.000) y la encuesta de la Fed de Filadelfia (25 prevista; 41,4 previa), seguidas de las lecturas preliminares de PMI de agosto: manufacturas 53,8 frente a 53,9 y servicios 54 frente a 54,6. Los niveles técnicos citados son resistencia en 99,75, después 100,00 y la EMA de 50 días cerca de 100,25; los soportes se sitúan en 99,50, luego 99,25 y 98,75, con invalidación definida como un cierre diario por encima de 100,25.
Perspectiva y estrategia de trading para el Dollar Index
Deberíamos prepararnos para más caídas del US Dollar Index (DXY) mientras le cuesta superar la media móvil exponencial (EMA) de 200 días en 99,75. Con el índice anclado en un estrecho rango de 17 pips alrededor de 99,50, los operadores de derivados deberían plantearse abrir posiciones cortas o comprar opciones put con objetivo en los soportes de 99,25 y 98,75. Podemos mantener el riesgo bien acotado colocando ‘stop-loss’ justo por encima del nivel de invalidación de 100,25.
El repunte de las TIRes globales y los datos débiles de EEUU presionan al billete verde
El habitual apoyo al dólar derivado de unas TIRes elevadas de los Treasuries está fallando porque los rendimientos de la deuda global están subiendo al unísono. Por ejemplo, la rentabilidad del Bund alemán a 10 años ha repuntado recientemente hacia el 2,6%, mientras que el rendimiento del bono del Gobierno japonés a 10 años ha superado el 1% para tocar máximos de varias décadas. Dado que estas TIRes globales están neutralizando la ventaja de tipos de EEUU, el atractivo relativo del billete verde se ha desvanecido.
Además, los datos económicos de EEUU se están enfriando de forma visible, con los inicios de viviendas bajando a 1,239 millones y la producción industrial quedándose por debajo de lo esperado en el 0,2%. Esta debilidad ha llevado al mercado de futuros de tipos de interés a descontar una probabilidad del 65,4% de que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en su próxima reunión del 16 de septiembre. A medida que se reduce la prima por mantener dólares, esperamos que los vendedores sigan siendo pacientes y continúen presionando a la baja a la divisa.
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