El índice del dólar estadounidense (DXY) repuntó el lunes hacia 100, apoyado por unos datos de manufacturas en EE. UU. más sólidos y por el renovado foco de incertidumbre sobre los contactos entre EE. UU. e Irán tras la venta masiva de la semana pasada, que siguió a una intervención conjunta de Washington y Tokio para respaldar al yen japonés (JPY). El DXY cotizaba en torno a 100 en el momento de escribir estas líneas, rebotando desde un mínimo intradía de 99,42, su nivel más bajo desde el 15 de junio. El índice había comenzado la semana bajo presión después de que el presidente de EE. UU., Donald Trump, afirmara que había cancelado un ataque previsto contra Irán y que se esperaba que las negociaciones comenzaran el lunes, antes de que el sentimiento girara cuando Irán negó cualquier conversación.
En declaraciones posteriores, Trump acusó al liderazgo iraní de ser “engañoso”, dijo que la Marina de EE. UU. controla el estrecho de Ormuz y advirtió que el bloqueo se mantendría hasta que Irán acepte un acuerdo o se rinda. Por separado, el PMI manufacturero del ISM de EE. UU. subió a 55,6 en julio desde 53,3 en junio, superando la previsión de 54 y marcando la lectura más alta desde mayo de 2022. La atención se desplaza ahora hacia los datos del mercado laboral de EE. UU. de esta semana y hacia el panorama de política monetaria de septiembre, con la herramienta CME FedWatch indicando que el mercado descuenta aproximadamente un 60% de probabilidad de una subida de tipos; Brown Brothers Harriman también ve al DXY retrocediendo hacia un rango de 96,00–100,00.
Estrategia de trading: foco en la volatilidad y en el posicionamiento refugio
Con el índice del dólar moviéndose cerca del nivel crucial de 100, recomendamos a los operadores de derivados centrarse en estrategias de volatilidad más que en apuestas direccionales en las próximas semanas. Dada la reciente intervención conjunta EE. UU.-Japón que respaldó al yen, la volatilidad implícita en las opciones sobre USD/JPY se mantiene elevada, creando oportunidades de venta de prima para operadores que busquen un mercado en rango. Históricamente, las intervenciones coordinadas en divisas desencadenan oscilaciones de corto plazo del 2% al 4%, por lo que conviene posicionarse para liquidaciones bruscas en ambos sentidos mientras el mercado pone a prueba estos límites marcados por la política.
El aumento de la retórica sobre el estrecho de Ormuz, por el que pasa diariamente alrededor del 20% del consumo mundial de petróleo líquido, hace que los derivados de energía y de divisas sean especialmente sensibles. Sugerimos utilizar spreads alcistas de calls sobre el Brent para cubrir el riesgo de un repunte súbito de los precios energéticos si el bloqueo se endurece. Además, la compra de opciones call de oro a corto plazo ofrece una estrategia refugio fiable a medida que se intensifica la fricción geopolítica entre Washington y Teherán.
Perspectivas de política monetaria y estrategias para un dólar en rango
Con el mercado descontando una probabilidad del 60% de una subida de tipos de la Fed en septiembre, deberíamos vigilar de cerca los futuros de tipos de interés a corto plazo para operar el cambio en las expectativas de política monetaria. El PMI manufacturero del ISM de julio, más fuerte (55,6), sugiere que la economía estadounidense sigue siendo muy resiliente, lo que podría forzar la mano del banco central. Si los próximos datos laborales confirman esa fortaleza, esperamos una rápida revalorización de las probabilidades de subida de tipos hacia el 80%, haciendo muy rentables las posiciones bajistas en futuros del Tesoro.
Dado que algunos estrategas prevén que el índice del dólar se consolide dentro de un rango de 96,00 a 100,00, las estrategias con opciones en rango, como los iron condors, resultan muy atractivas en este momento. Recomendamos situar el límite superior ligeramente por encima de 100,50 para contemplar picos temporales impulsados por entradas repentinas hacia activos refugio. Este enfoque permite capturar el decaimiento de la prima (theta) mientras protegemos el capital frente a rupturas repentinas motivadas por cambios de sentimiento.
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