Tendencias de la Inflación Subyacente
La inflación anual subyacente en España aumentó ligeramente al 2.3% en julio desde el 2.2% en junio. Este pequeño aumento se alinea con el enfoque del Banco Central Europeo de mantener la política actual durante el verano. Los últimos datos de inflación de España, con la cifra principal aumentando al 2.7%, confirman nuestras sospechas. El Banco Central Europeo tiene razones suficientes para mantener las tasas de interés estables durante el resto del verano. La inflación subyacente también subió a 2.3%, reforzando la idea de que la lucha contra el aumento de precios aún no ha terminado. Esta cifra española es notablemente más alta que la tasa promedio de inflación de la Eurozona, que se situó en 2.5% en la última estimación rápida de julio. Esta divergencia sugiere que las presiones inflacionarias se están volviendo desiguales en el bloque, complicando el futuro rumbo de la política del BCE. La desaceleración de la inflación que observamos a finales de 2024 y principios de 2025 parece estar enfrentando resistencia.Implicaciones para el Mercado
En las próximas semanas, esto indica un período de menor volatilidad en los mercados de tasas de interés. Con el BCE en una clara pausa hasta al menos su próxima reunión, los operadores deberían considerar vender opciones de corto plazo en futuros de Euribor para aprovechar la disminución de primas. La certeza de una pausa debería suprimir cualquier importante oscilación de precios hasta que nos acerquemos al próximo punto de decisión. Toda la atención ahora se centrará en la reunión del consejo de gobierno del BCE el 11 de septiembre de 2025. Esta cifra de inflación elevada aumenta la probabilidad de que los funcionarios del BCE adopten un tono más restrictivo, resistiendo las expectativas del mercado sobre recortes de tasas más adelante en el año. Una situación similar ocurrió a finales de 2023, cuando el mercado se adelantó a los recortes que el BCE aún no estaba listo para implementar. Por lo tanto, aunque la volatilidad a corto plazo puede ser baja, la volatilidad futura parece estar subestimada. Creemos que posicionarse para un aumento de la volatilidad alrededor de la reunión de septiembre es una estrategia prudente. Comprar opciones de más largo plazo o spreads de calendario que capturen este evento podría resultar rentable si el BCE indica que las tasas se mantendrán más altas por más tiempo. En el mercado de bonos, estos datos son una señal negativa, especialmente para la deuda pública periférica. El diferencial entre los bonos del gobierno español y los Bunds alemanes, que se había estrechado, podría comenzar a ampliarse nuevamente. Vemos una oportunidad en tomar posiciones que apuesten a que los rendimientos españoles aumenten más rápidamente que sus contrapartes alemanas.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
