El Índice de Materias Primas del RBA de Australia en términos de DEG aumentó un 16,9% interanual en junio, ligeramente por encima del 16,8% previo. Este movimiento implica una aceleración marginal del ritmo anual del índice.
La lectura de junio mantiene el indicador cerca de niveles recientes, con el avance interanual todavía en el rango de la mitad de la decena. La serie del RBA sigue la evolución de los precios de las materias primas expresados en DEG, ofreciendo una visión en cesta de divisas de las presiones de precios.
El crecimiento de las materias primas se estabiliza y sus implicaciones para la divisa
Estamos observando que el crecimiento interanual de los precios de las materias primas, aunque sigue siendo muy sólido en el 16,9%, empieza a estabilizarse. Este pequeño repunte sugiere que la gran fase de aceleración de precios podría haber quedado atrás, por ahora. Es posible que el “dinero fácil” de estar simplemente largo en materias primas y activos ligados a materias primas ya se haya capturado.
Este nivel elevado y sostenido de precios proporciona un fuerte suelo fundamental para el dólar australiano. Sin embargo, con el AUD/USD cotizando ya cerca de un máximo de dos años en 0,7050, consideramos que el impulso de la divisa puede ser limitado sin un nuevo catalizador. Los datos de posicionamiento especulativo de la CFTC también muestran que las posiciones largas en AUD están bastante abarrotadas, lo que incrementa el riesgo de una corrección.
Impacto en la bolsa y estrategias de trading
Para el ASX 200, los sectores de materiales y energía —que han impulsado buena parte de las ganancias del índice durante el último año— podrían ver desacelerarse el crecimiento de beneficios. Deberíamos plantearnos el uso de opciones para cubrir posiciones largas en renta variable o la venta de calls cubiertas sobre grandes mineras como BHP y Rio Tinto. Esta estrategia permite cobrar prima, asumiendo a la vez que un mayor potencial alcista significativo podría ser limitado en el corto plazo.
La persistencia de unos precios de materias primas altos sigue alimentando la inflación doméstica, que según los últimos datos trimestrales se situó todavía en el 3,5%, claramente por encima de la banda objetivo del RBA. Esto hace muy improbable que el banco central contemple recortes de tipos en el futuro próximo. Por tanto, seguimos viendo valor en posiciones que apuestan por unos tipos “más altos durante más tiempo”, como la venta de futuros de tipos de interés a corto plazo.
En este entorno de crecimiento de precios elevado pero aplanándose, creemos que la volatilidad podría disminuir en las próximas semanas. La venta de prima de opciones en cruces como el AUD/USD o sobre el propio índice ASX 200 podría ser una estrategia prudente. Estas operaciones ganan si los subyacentes cotizan dentro de un rango definido, lo que encaja con nuestra visión de un mercado sostenido, pero sin nuevos motores alcistas.
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