La encuesta manufacturera de la Fed de Filadelfia para Estados Unidos superó las previsiones en julio. El indicador subió a 41,4, frente a una estimación de consenso de 13.
El resultado apunta a una aceleración de la actividad fabril medida por el índice de difusión mensual del distrito de la Fed. La encuesta se sigue de cerca por su capacidad para anticipar el impulso a corto plazo de las condiciones manufactureras regionales y puede influir en las expectativas sobre el comportamiento más amplio de la economía estadounidense.
Implicaciones para los tipos de interés, los mercados de bonos y los derivados
Acabamos de presenciar un dato absolutamente desbordante en el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia de julio, que se disparó hasta 41,4 frente a unas expectativas de apenas 13. Esta potente aceleración de la actividad manufacturera sugiere que la economía de EEUU está funcionando mucho más caliente de lo que se anticipaba. Creemos que este dato cambia de inmediato el escenario para los mercados de tipos de interés y los próximos pasos de la Reserva Federal.
En el mercado de opciones, cabe esperar un fuerte reajuste de las expectativas de tipos de la Fed, lo que hace muy atractivas las puts sobre Treasuries de corta duración. Históricamente, repuntes del índice de Filadelfia por encima de 40, como en abril de 2021 cuando alcanzó 50,2, han precedido movimientos relevantes al alza de las rentabilidades de los bonos. Los traders de derivados deberían posicionarse para una curva de tipos más pronunciada, poniéndose cortos en futuros de SOFR o comprando puts sobre ETFs de Treasuries a largo plazo.
Rotación sectorial en bolsa y reacciones en el mercado de divisas
Los traders de derivados sobre renta variable deben prepararse para una rotación desde las tecnológicas caras hacia sectores cíclicos. Recomendamos comprar opciones call cerca de dinero sobre ETFs de industriales y materiales para capturar este repunte del impulso económico. Al mismo tiempo, comprar puts de cobertura sobre índices tecnológicos con valoraciones elevadas servirá para protegerse frente al riesgo de un aumento de las tasas de descuento.
En el mercado de divisas, esta sorpresa macro es muy probable que impulse con fuerza al dólar estadounidense. Según los datos históricos, un sector manufacturero más sólido tiende a empujar al alza al índice dólar (DXY) a medida que se desvanecen las expectativas de recortes de tipos. Recomendamos comprar opciones call sobre USD frente al euro y el yen japonés para aprovechar la ampliación del diferencial de rentabilidad en las próximas semanas.
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