El índice ZEW de sentimiento económico de Alemania subió a 26,3 en julio, por encima de la previsión de 18,0 y frente a 10,5 en junio. El indicador ZEW de situación actual también mejoró, avanzando hasta -77,6 desde -81,0, aunque sigue en niveles muy negativos. El euro mostró poca continuidad tras la publicación.
En la zona euro, la medida ZEW de sentimiento económico escaló a 23,4, superando las estimaciones de 11,2 y aumentando desde 9,5 previamente. Alemania sigue siendo la mayor economía del bloque, y su evolución influye en la percepción de la moneda única y de referencias como los Bunds, que sustentan los mercados soberanos europeos. El Bundesbank supervisa la implementación monetaria doméstica y los sistemas de pago, mientras que las rentabilidades de los Bunds alemanes se mueven de forma inversa al precio de los bonos, al revalorarse sus cupones fijos en el mercado secundario.
Implicaciones de trading ante el repunte del sentimiento económico
Creemos que el repunte súbito del ZEW de Sentimiento Económico alemán hasta 26,3 presenta un excelente punto de entrada para operadores de derivados que busquen aprovechar una recuperación europea. Aunque el euro mostró una reacción inmediata limitada a la noticia, las tendencias históricas sugieren que una sorpresa tan amplia frente a la estimación de 18,0 acaba trasladándose a una apreciación de la divisa. Debemos prepararnos para un movimiento alcista diferido del euro en las próximas semanas, a medida que el conjunto del mercado asimile este giro.
Para posicionarnos con esta visión, recomendamos comprar opciones call sobre EUR/USD con vencimiento de uno a tres meses. Con la inflación de la zona euro rondando el 2,2% en los últimos meses, una economía más fuerte reduce la probabilidad de recortes de tipos agresivos por parte del Banco Central Europeo. Este telón de fondo macroeconómico debería respaldar un avance gradual del cruce hacia el nivel de 1,11.
Oportunidades estratégicas en derivados
Al mismo tiempo, deberíamos apuntar a derivados de renta fija vendiendo futuros del Bund alemán. La rentabilidad del Bund a 10 años, que actualmente se sitúa cerca del 2,4%, suele repuntar a medida que mejora el sentimiento económico y se diluye la demanda de refugio. La compra de opciones put sobre Bunds nos permite beneficiarnos de esta subida prevista de las rentabilidades, limitando a la vez el riesgo a la baja.
También podemos considerar derivados de renta variable, en concreto opciones call sobre el índice DAX, que históricamente ha registrado una ganancia media del 4% en el trimestre posterior a un rebote significativo del ZEW. El sector industrial alemán ha acusado un crecimiento estancado, pero este salto del sentimiento hasta 26,3 apunta a un renacer manufacturero. Apostar por una compresión de la volatilidad mediante spreads de opciones podría arrojar resultados muy rentables a medida que el mercado se estabilice.
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