El GBP/USD avanzó ligeramente hasta cerca de 1,3350 en la primera sesión asiática del viernes, ya que el dólar estadounidense se debilitó tras un informe laboral de EEUU más flojo. Los mercados estadounidenses permanecen cerrados por el Día de la Independencia, lo que reduce la liquidez. La Oficina de Estadísticas Laborales (Bureau of Labor Statistics) informó de que las nóminas no agrícolas aumentaron en 57.000 en junio, frente a unas previsiones de 110.000, mientras que la tasa de paro descendió al 4,2% desde el 4,3% de mayo; una actualización anterior mostró que las nóminas privadas de EEUU también quedaron por debajo de las expectativas.
Las expectativas de tipos cambiaron a medida que los mercados redujeron la probabilidad de un movimiento a corto plazo por parte de la Reserva Federal. La valoración de CME FedWatch apunta a una probabilidad de casi el 52% de una subida de tipos en EEUU para septiembre, frente al 66% previo a las cifras de empleo. En el Reino Unido, la atención sigue puesta en la política doméstica tras la dimisión de Keir Starmer la semana pasada, mientras que los analistas señalaron el escrutinio sobre los futuros Presupuestos ante cualquier relajación de las reglas fiscales para financiar un mayor gasto público. El Banco de Inglaterra se reúne a finales de este mes, y los economistas prevén que no haya cambios, aunque los mercados monetarios asignan un 90% de probabilidades a una subida del BoE antes de final de año, según Reuters.
Los datos más débiles en EEUU y la divergencia de los bancos centrales alimentan la volatilidad del GBP/USD
Con unas nóminas no agrícolas en EEUU de apenas 57.000, muy por debajo de las estimaciones, el argumento a favor de una subida de tipos de la Reserva Federal a corto plazo se ha debilitado de forma considerable. Esto deja al dólar en desventaja, como ya hemos visto en episodios como a finales de 2023, cuando la desaceleración de los datos laborales llevó a un rápido reajuste de la política de la Fed. La probabilidad de mercado de una subida en septiembre ha caído ahora hasta cerca del 50%, un descenso significativo que debería seguir presionando al dólar.
Esta divergencia entre una Fed prudente y un Banco de Inglaterra de tono más restrictivo crea un terreno propicio para un aumento de la volatilidad del GBP/USD. Creemos que los operadores de derivados deberían plantearse comprar volatilidad, ya que la incertidumbre política en el Reino Unido podría chocar con la realidad económica. La volatilidad implícita a un mes del par ya ha subido al 8,9% desde el 7,5% en la última semana, y esperamos que esta tendencia continúe.
Inflación, política y posicionamiento estratégico en el GBP/USD
En el lado británico, el Banco de Inglaterra se ve presionado para actuar por una inflación persistente, que se situó en el 3,2% en la última lectura interanual. El mercado descuenta un 90% de probabilidad de una subida de tipos antes de que acabe el año, lo que, en términos fundamentales, respalda a la libra. Sin embargo, la reciente dimisión de Keir Starmer y la posterior carrera por el liderazgo laborista introducen una capa de riesgo político que no puede pasarse por alto.
Ante este contexto, estamos recomendando un giro hacia estructuras de derivados alcistas sobre el GBP/USD que también protejan frente a un escenario bajista. Vemos valor en comprar opciones call con vencimiento en septiembre y un precio de ejercicio cercano a 1,3450. Esta posición permite aprovechar una mayor debilidad del dólar estadounidense, manteniendo las pérdidas potenciales limitadas a la prima pagada.
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