GBP/USD ha encadenado ocho cierres diarios consecutivos al alza, subiendo desde cerca de 1,3150 para poner a prueba su EMA de 200 días, con la EMA de 50 días justo por debajo y 1,3400 como techo inmediato. El lunes hizo base en torno a 1,3350 en Londres antes de avanzar hasta justo por debajo de 1,3400. El movimiento se mantuvo pese a los comentarios agresivos (hawkish) de la Fed y a unos datos sólidos de servicios en EE. UU., lo que hace que el avance parezca más bien un ajuste impulsado por el dólar que una nueva reevaluación de la libra.
Ese giro ganó tracción tras el dato de nóminas no agrícolas (NFP) de junio, con 57.000 frente a unas expectativas por encima de 100.000, y los mercados de tipos descuentan ahora aproximadamente un 75% de probabilidades de que en julio se mantengan los tipos. La política británica se estabilizó tras la dimisión del primer ministro el 22 de junio, con las candidaturas abriéndose el jueves y cerrando el 16 de julio, lo que permitiría un resultado sin oposición para designar a un nuevo líder tan pronto como el 17 de julio. El BoE mantuvo el tipo en el 3,75% el 18 de junio con una votación 7-2, con dos miembros abogando por el 4,00%, mientras la inflación es del 2,8% y el Banco proyecta que superará el 3% en otoño. En la agenda, los principales riesgos incluyen el Informe de Estabilidad Financiera a las 09:30 GMT del martes, un interviniente del MPC a las 14:15, las actas del FOMC a las 18:00 del miércoles y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en EE. UU. en torno a 220.000 a las 12:30 del jueves; la resistencia se sitúa en 1,3400 y después en 1,3450 y 1,3500, con soportes en 1,3350, 1,3300, 1,3250 y 1,3150.
Factores detrás del rally del GBP/USD
Hemos visto al GBP/USD subir durante seis sesiones consecutivas, un movimiento sostenido desde cerca de 1,2550 para poner a prueba la media móvil de 200 días en torno a 1,2750. Este avance se ha producido pese a señales económicas mixtas, lo que sugiere que el impulso alcista no responde únicamente a buenas noticias para la libra. El movimiento tiene más que ver con un dólar estadounidense que parece estar perdiendo fuerza.
El rally parece deberse más a un debilitamiento del dólar que a un repunte de la libra. El índice de precios PCE subyacente de mayo de la semana pasada se situó en el 2,6% interanual, la lectura más baja desde comienzos de 2021, lo que ha enfriado de forma significativa las expectativas de otra subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Los mercados de tipos, según la herramienta CME FedWatch, están descontando ahora una probabilidad cercana al 70% de que la Fed mantenga los tipos sin cambios hasta su reunión de septiembre, un giro importante frente a lo que se veía hace apenas unas semanas.
La historia de la libra es la de una inflación persistente y un banco central que no puede permitirse relajarse. El último dato de IPC del Reino Unido mostró que la inflación de servicios se mantiene pegajosa en el 5,5%, manteniendo la presión sobre el Banco de Inglaterra incluso cuando la inflación general ha caído. La última decisión de tipos se saldó con una votación 6-3 a favor de mantener los tipos en el 4,50%, pero el hecho de que tres miembros votaran por una subida pone de relieve lo cerca que está el banco central de volver a endurecer la política.
Implicaciones de trading y riesgos de eventos
Para los operadores de derivados, esto sugiere que puede ser prudente vender protección a la baja o estructurar operaciones con sesgo alcista. Creemos que vender puts fuera del dinero, como las opciones con strike 1,2600 y vencimiento a finales de julio, ofrece una vía para cobrar prima a la vez que se expresa la visión de que el par mantendrá sus ganancias recientes. Esta estrategia se beneficia tanto de la tendencia alcista como del efecto del paso del tiempo (time decay).
Los eventos clave de esta semana podrían interrumpir esta tendencia, por lo que conviene estar vigilantes. La cifra mensual de PIB del Reino Unido del viernes es la primera prueba, seguida del crucial informe de inflación IPC de EE. UU. el próximo martes. Un dato de inflación estadounidense sorprendentemente alto es la amenaza más inmediata para el rally en curso, ya que reactivaría rápidamente el debate sobre una subida de tipos de la Fed.
La resistencia es sólida en la zona de 1,2750, que además contiene la media móvil de 200 días y ha actuado como techo durante los dos últimos meses. El soporte aparece primero en torno a 1,2700, con el nivel más importante en 1,2650; una ruptura por debajo pondría en cuestión nuestra visión actual. Hasta entonces, nos sentimos cómodos comprando en retrocesos mientras se mantenga intacta la narrativa fundamental de un dólar débil y un Banco de Inglaterra de tono restrictivo (hawkish).
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