GBP/JPY siguió bajo presión el jueves después de que la libra se debilitara tras la decisión de política del Banco de Inglaterra. El cruce cotizaba cerca de 208,23, con una caída del 0,40% en el día, después de que el BoE mantuviera el tipo oficial en el 3,75% con una votación de 6–3, en línea con lo esperado. El economista jefe Huw Pill, junto con los miembros externos Megan Greene y Catherine Mann, apoyó una subida de 25 puntos básicos hasta el 4,00%.
El BoE afirmó que los riesgos para la inflación se inclinan al alza, citando el encarecimiento de la energía ligado a la guerra en Oriente Medio, al tiempo que reiteró su objetivo de devolver la inflación de forma sostenible al 2% a medida que la economía se ajusta a un shock energético. También señaló que, por ahora, hay poca evidencia de efectos de segunda ronda en los precios y salarios domésticos, y apuntó que las condiciones financieras se han endurecido desde el inicio del conflicto y más aún desde julio, elevando los costes de financiación. El gobernador Andrew Bailey dijo que la política podría tener que endurecerse si el conflicto persiste y crecen los riesgos de segunda ronda, pero la libra no repuntó, con el foco puesto en el 6–3 sin cambios y en las señales de holgura en el mercado laboral británico. Mientras tanto, el yen superó al resto antes de la decisión del Banco de Japón del viernes, donde una subida de 25 puntos básicos está plenamente descontada y se esperan indicaciones sobre el ritmo del endurecimiento.
Riesgos bajistas para GBP/JPY tras la divergencia de políticas
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una tendencia bajista en el par GBP/JPY durante las próximas semanas. Con el tipo de cambio cotizando actualmente cerca de 208,23, el par está poniendo a prueba niveles de resistencia relevantes vistos por última vez durante los máximos plurianuales de julio de 2024, cuando tocó 208,58. Dada la decisión del Banco de Inglaterra de mantener los tipos en el 3,75% en un contexto de enfriamiento del mercado laboral, a la libra esterlina le falta impulso interno para romper al alza.
Estrategias con opciones y telón de fondo macro refuerzan un sesgo bajista
Para aprovechar este escenario, recomendamos utilizar opciones put sobre GBP/JPY para posicionarse ante una caída antes de la decisión del Banco de Japón de mañana. El mercado ya ha descontado por completo una subida de 25 puntos básicos por parte de Tokio, lo que significa que cualquier señal hawkish sobre futuros endurecimientos probablemente desencadene un fuerte rally del yen. Históricamente, divergencias similares de política monetaria han provocado cierres rápidos de operaciones de carry trade, empujando a este par a la baja en varios puntos porcentuales en un periodo breve.
La volatilidad implícita de las opciones de GBP/JPY a corto plazo ha repuntado recientemente hacia el 11,5%, lo que muestra que el mercado anticipa movimientos bruscos. Para reducir el coste de compra de opciones en este entorno de elevada volatilidad, sugerimos emplear spreads bajistas con puts (bear put spreads) con objetivo en un movimiento hacia el soporte de 202,00. Esta estrategia limita nuestro riesgo de prima si el Banco de Japón decepciona, al tiempo que sigue ofreciendo retornos atractivos si el yen se fortalece.
Nuestra visión bajista también se apoya en el deterioro de los datos económicos del Reino Unido, incluida la reciente subida de la tasa de paro al 4,2%. Incluso si el gobernador Bailey continúa advirtiendo sobre la inflación, esperamos que los operadores ignoren esta retórica hawkish a medida que se modera el crecimiento salarial. Esta clara divergencia en las políticas de los bancos centrales convierte las posiciones cortas en GBP/JPY en nuestro foco principal para el resto del mes.
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