La baja volatilidad ha mantenido al franco suizo (CHF) y al yen japonés (JPY) en el punto de mira como divisas de financiación, con el franco ganando tracción como vía para reducir la exposición a una posible intervención de compra de yenes. El giro refleja una preferencia por unos costes de endeudamiento en francos más baratos, junto con el deseo de evitar movimientos bruscos vinculados a acciones de política desde Tokio y Washington. Esta dinámica también ha respaldado la idea de utilizar posiciones cortas en CHF/JPY para expresar una visión favorable al yen en términos de carry, dadas las características de inversión similares de ambas divisas.
En EUR/CHF, un movimiento hacia 0,95 se plantea como condicionado a unos precios del petróleo más altos y a un repunte generalizado de los tipos de interés. En ese contexto, la política de tipos anclados en cero del Banco Nacional Suizo (SNB) se señala como un factor que podría dejar rezagado al franco. El texto añade que se elaboró con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor.
Cambio en la estrategia de divisa de financiación hacia el franco suizo
Esperamos que los operadores de derivados trasladen sus estrategias de financiación del yen japonés al franco suizo en las próximas semanas para evitar disrupciones regulatorias súbitas. Aunque Tokio ha intervenido repetidamente para respaldar al yen con masivas intervenciones en el mercado de divisas, el franco suizo ofrece una alternativa mucho más estable para financiarse a bajo coste. Al utilizar el CHF como divisa de financiación, podemos capturar diferenciales de rentabilidad estables sin la amenaza de giros repentinos del mercado impulsados por bancos centrales.
Para los operadores que buscan una forma con carry positivo de apostar por un yen más fuerte, recomendamos ponerse cortos en CHF/JPY mediante opciones o contratos a plazo. Con el Banco de Japón manteniendo su tipo de referencia estable en torno al 0,25%–0,50% y el Banco Nacional Suizo manteniendo también anclado su tipo oficial, el diferencial de rentabilidad sigue siendo altamente predecible. Los datos históricos muestran que, cuando ambas divisas actúan como refugio, ponerse corto en CHF/JPY minimiza el riesgo a la baja mientras se capitalizan las amenazas de intervención de Tokio.
Perspectivas para EUR/CHF y catalizadores macro
Mientras tanto, conviene vigilar de cerca el EUR/CHF, ya que un movimiento hacia el nivel de 0,9500 probablemente requerirá un repunte de los mercados energéticos. Los datos actuales muestran que el Brent se mueve en torno a 75–80 dólares por barril, pero para debilitar aún más al franco haría falta un retorno a niveles más altos, acompañado de un aumento de las rentabilidades de los bonos a nivel global. Si estos catalizadores macro se alinean, aconsejamos comprar opciones call sobre EUR/CHF para capturar una ruptura al alza.
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