El franco suizo se debilitó al encadenar el USD/CHF su séptima sesión consecutiva de avances, cotizando cerca de 0,8190 durante la mañana europea del martes, con una menor demanda de activos refugio a medida que se enfriaban las tensiones entre EE. UU. e Irán y caían los precios del crudo. La política comercial también pesó: la Administración Trump ha desplegado aranceles de dos dígitos sobre más de 60 países, incluida Suiza, manteniendo no obstante los gravámenes dentro de un techo previamente indicado del 12,5%, al amparo de una supuesta base legal ejecutiva dirigida a prácticas “injustificables”, “irrazonables” o “discriminatorias”.
En política monetaria, se espera que el Banco Nacional Suizo mantenga su tipo de referencia en el 0% hasta 2027, con los tipos negativos planteados como una contingencia y no como escenario central. La inflación suiza se moderó hasta el 0,5% en junio y se prevé que alcance un máximo del 0,8%, manteniéndose dentro de la banda objetivo del BNS del 0% al 2%. El dólar estadounidense se mantuvo firme antes de la decisión de la Reserva Federal del miércoles, mientras la herramienta CME FedWatch asignaba casi un 38% de probabilidades a una subida en julio y, de cara a septiembre, una probabilidad del 81,4% de al menos un movimiento de 25 puntos básicos; el franco sigue estando estrechamente ligado al euro, con algunos modelos situando la correlación por encima del 90%, y la anterior eliminación del ‘peg’ del EUR impulsó una apreciación de más del 20% entre 2011 y 2015.
Recomendaciones de trading para derivados sobre el franco suizo
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el USD/CHF a medida que el par rebota hacia 0,8190 durante su racha de siete sesiones al alza. Con la decisión de política de la Reserva Federal mañana, la compra de opciones call de USD a corto plazo podría ofrecer retornos sólidos si la Fed ejecuta una subida de tipos sorpresa. El mercado descuenta actualmente una probabilidad del 38% de una subida en julio, por lo que cualquier movimiento agresivo del presidente Kevin Warsh desencadenará un fuerte impulso alcista para el dólar.
Recomendamos utilizar estrategias bear put spread sobre el franco suizo en las próximas semanas para aprovechar su debilitamiento como activo refugio. Las tensiones geopolíticas entre EE. UU. e Irán se están relajando, y los precios del petróleo están cayendo, lo que resta al franco su prima típica en episodios de aversión al riesgo. Además, los nuevos aranceles de hasta el 12,5% impuestos por la Administración Trump a Suiza probablemente presionarán a la economía exportadora suiza y debilitarán aún más la divisa.
Estrategias de divergencia de tipos de interés
Creemos que operar la divergencia de tipos de interés entre EE. UU. y Suiza es la estrategia más viable en estos momentos. El Banco Nacional Suizo se dispone a mantener su tipo de referencia en el 0% hasta 2027, respaldado por una inflación de junio que se desaceleró hasta un mínimo del 0,5%. Mientras tanto, con una probabilidad del 81,4% de una subida de tipos en EE. UU. para septiembre, los operadores pueden explotar este diferencial utilizando el franco como divisa de financiación barata en operaciones ‘carry’ mediante derivados.
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