El franco suizo cayó a su nivel más débil en más de diez meses, mientras el dólar estadounidense se fortalecía ante las expectativas de que la Reserva Federal aún pueda endurecer su política. El USD/CHF se negociaba en torno a 0,8126, ampliando un rally de seis sesiones, mientras el billete verde avanzaba hasta su nivel más alto desde mayo de 2025. El movimiento se produjo tras la “pausa hawkish” de la Fed de la semana pasada, con la mayoría de los responsables de política monetaria indicando que podría ser necesaria una subida de tipos más adelante este año para contener las presiones inflacionistas vinculadas al encarecimiento de la energía. El índice dólar (DXY) se situaba cerca de 101,36, próximo a un máximo de un año.

Los datos de inflación han mantenido elevadas las expectativas sobre los tipos: el IPC de EEUU subió al 4,2% en mayo, más del doble del objetivo del 2% de la Fed, y la atención se ha desplazado a la publicación del PCE del jueves. Los economistas prevén que la inflación subyacente del PCE se sitúe en el 3,4% interanual en mayo, frente al 3,3% de abril, y una cifra más sólida podría reforzar las expectativas de un incremento en septiembre; los mercados descuentan aproximadamente un 70% de probabilidad según CME FedWatch. Por separado, persistía la incertidumbre sobre las negociaciones entre EEUU e Irán después de que Donald Trump afirmara que Irán había aceptado inspecciones nucleares, una afirmación que Teherán rechazó, lo que respaldó la demanda de dólar como activo refugio.

Divergencia de políticas de los bancos centrales y perspectiva del USD/CHF

Dado el rally continuado del dólar frente al franco suizo, observamos una tendencia clara impulsada por la divergencia en las políticas de los bancos centrales. El sesgo hawkish de la Reserva Federal es el principal catalizador, y debemos posicionarnos para una fortaleza adicional del dólar. El índice dólar cotiza cerca de niveles no vistos desde mayo de 2025, confirmando este impulso generalizado.

El próximo informe de gastos de consumo personal (PCE) de este jueves es el siguiente gran catalizador. Con los últimos datos de inflación subyacente en EEUU manteniéndose en el 2,8%, significativamente por encima del objetivo del 2% de la Fed, un PCE fuerte reforzará las apuestas por otra subida de tipos. La herramienta CME FedWatch ya descuenta una alta probabilidad de una política restrictiva hasta final de año, lo que respalda nuestra visión.

Esto contrasta de forma marcada con la situación en Suiza, donde la inflación es mucho más moderada, con un último registro de apenas el 1,4%. Esto permitió al Banco Nacional Suizo recortar su tipo de interés de referencia a principios de este mes, convirtiéndose en uno de los primeros grandes bancos centrales en relajar su política. Este creciente diferencial de tipos entre EEUU y Suiza es un potente viento de cola para un USD/CHF al alza.

Estrategias con derivados y apoyo geopolítico al dólar

Para los operadores de derivados, creemos que la compra de opciones call sobre USD/CHF es la estrategia más directa en las próximas semanas. Esto proporciona exposición al potencial alcista al tiempo que limita el riesgo a la baja si la tendencia se revierte de forma inesperada. La venta de puts fuera del dinero o de spreads de puts también podría ser una forma eficaz de cobrar prima, capitalizando la tesis de que los niveles de soporte se mantendrán.

Vimos una dinámica similar a finales de 2022, cuando el endurecimiento agresivo de la Fed impulsó al dólar al alza frente a divisas con bancos centrales más dovish. Históricamente, estos periodos de divergencia de políticas pueden generar tendencias sostenidas que duran varios meses. Por ello, también podemos considerar contratos de futuros con vencimientos más largos para acompañar la tendencia.

Por último, las tensiones geopolíticas persistentes en Oriente Medio siguen proporcionando un suelo al dólar estadounidense como activo refugio. Hasta que estos riesgos se disipen, es probable que cualquier debilidad temporal del dólar se encuentre con interés comprador. Este soporte de fondo refuerza el argumento a favor de mantener una perspectiva alcista sobre el dólar.

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