El euro se fortaleció frente al dólar después de que la Reserva Federal dejara los tipos sin cambios en una decisión de 9–3, pese a que tres disidentes respaldaron una subida de 25 puntos básicos. El EUR/USD se mantuvo volátil, pero aguantó por encima de 1,1400, cotizando en torno a 1,1420 y subiendo un 0,3%, mientras los mercados recalibraban posiciones tras una pausa con sesgo hawkish.
En su comunicado, la Fed señaló que la actividad económica sigue expandiéndose a un ritmo sólido pese a la elevada incertidumbre vinculada al conflicto en Oriente Próximo. Destacó un fuerte crecimiento de la productividad y de la inversión en capital, ganancias de empleo sostenidas y una tasa de paro con pocos cambios, al tiempo que reiteró su compromiso con la estabilidad de precios. Los votos discrepantes fueron los de la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, y la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, con la atención centrada ahora en una rueda de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh.
Implicaciones para la operativa tras la decisión dividida de la Fed
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad en el cruce EUR/USD durante las próximas semanas a medida que el mercado digiere la decisión dividida de la Reserva Federal. Con tres disidentes de perfil hawkish presionando a favor de una subida de tipos, el repunte inmediato del euro por encima de 1,1400 parece frágil y propenso a una corrección. Creemos que la compra de straddles o strangles a corto plazo es una forma excelente de capturar los fuertes vaivenes que se esperan tras la inminente rueda de prensa del presidente Kevin Warsh.
Estrategias a la luz de patrones históricos y datos económicos
Históricamente, cuando vemos a tres miembros del FOMC disentir a favor de una política más restrictiva, suele ser una señal contundente de que llegará una subida de tipos en las reuniones posteriores. Por ejemplo, divisiones hawkish similares en el pasado, como en septiembre de 2016, acabaron derivando en un rally sostenido del dólar estadounidense a medida que se ajustaban las expectativas de tipos. Recomendamos aprovechar este patrón histórico para construir bear put spreads sobre EUR/USD, posicionándose para una recuperación del dólar.
Los datos económicos recientes muestran que el mercado laboral de EEUU sigue extraordinariamente ajustado, con la tasa de paro rondando el 3,8% junto con una inversión en capital estable. Esta fortaleza subyacente implica que la Fed tiene margen de sobra para subir tipos, lo que hace que el reciente avance del euro por encima de 1,1420 parezca una sobrerreacción temporal. Los operadores de derivados deberían considerar la venta de opciones call del EUR/USD fuera de dinero para cobrar prima mientras el par se mantiene cerca de estos máximos locales.
También hay que vigilar el ensanchamiento de los diferenciales de tipos de interés, dado que el Banco Central Europeo se mantiene más prudente que su homólogo estadounidense. Mediante coberturas con contratos de futuros a corto plazo, podemos proteger las carteras frente a movimientos bruscos durante la intervención de Warsh. Anticipamos que el dólar recuperará tracción una vez que el mercado incorpore plenamente el sesgo hawkish de la minoría del comité de la Fed.
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