Aproximadamente el 80% del avance del euro en agosto se ha deshecho, al fortalecerse el dólar por unas expectativas más firmes de tipos en EEUU. El EUR/USD subió desde alrededor de 1,1350 a finales de julio hasta justo por encima de 1,1700 en la segunda mitad de agosto, y después cayó por debajo de 1,1450 el martes hasta su nivel más bajo desde finales de julio, antes de estabilizarse cerca de esa zona. El BCE elevó su tipo de depósito al 2,50% el 10 de septiembre, una segunda subida desde que la guerra elevó los costes energéticos, y la curva implícita en futuros sugiere tres o cuatro movimientos adicionales durante el próximo año. Cada subida reduciría el diferencial de 1,375 puntos respecto al punto medio del 3,875% de la Fed, aunque los responsables del BCE han rechazado el grado de endurecimiento que descuenta el mercado.
Los datos de la eurozona también se han debilitado. La estimación preliminar de confianza del consumidor de septiembre de la Comisión Europea se situó en -16,5 frente a un -16 previsto y -15,5 en agosto, mientras que se espera que las próximas cifras de PMI de HCOB se moderen a 51,5 desde 52, con servicios en 51,7 y manufacturas en 52,7, y el jueves se publica la encuesta Ifo de Alemania. En EEUU, se prevé que el PMI preliminar de servicios de S&P Global se sitúe en 56 frente a 56,5, y el gobernador de la Fed Barr interviene a las 14:05 GMT. En el plano técnico, la resistencia se sitúa en 1,1500 y en la EMA de 50 días cerca de 1,1550, con soporte justo por encima de 1,1400 y en torno a 1,1350; el Stoch RSI está por debajo de 10, su nivel más bajo desde mediados de marzo.
Divergencia económica y perspectivas de política de los bancos centrales
Estamos observando cómo el euro borra casi todas sus ganancias de agosto al caer por debajo de 1,1450, impulsado por un fuerte repunte del dólar estadounidense. Este movimiento bajista refleja una divergencia económica ya conocida, en la que la economía de EEUU históricamente supera a la europea. Por ejemplo, recientes tasas de crecimiento del PIB de EEUU del 3,0% han superado ampliamente la escasa expansión del 0,2% de la eurozona, lo que da a la Reserva Federal más margen para mantener los tipos en niveles elevados.
Aunque los mercados de futuros están descontando varias subidas de tipos del BCE para cerrar la brecha con el punto medio del 3,875% de la Fed, los responsables de política monetaria están respondiendo activamente contra esa lectura. Tanto la presidenta del BCE, Lagarde, como el vicepresidente Vujčić han señalado un enfoque más gradual, sugiriendo que los operadores esperan un endurecimiento excesivo. Históricamente, cuando la actuación de un banco central no convalida unas expectativas de mercado agresivas, la divisa se resiente.
Los últimos datos económicos avalan una postura más acomodaticia del BCE, con la confianza del consumidor de la eurozona cayendo a -16,5. El debilitamiento de la actividad empresarial, con el PMI de la eurozona de HCOB previsto bajando a 51,5, hace aún más difícil justificar subidas agresivas de tipos. Esta desaceleración implica que los hogares gastan menos, reduciendo la presión de demanda que el BCE necesitaría para elevar los tipos más.
Perspectiva de trading y niveles clave
Nos enfrentamos a un calendario intenso esta semana, con cinco intervenciones del BCE y encuestas empresariales clave, que podrían desencadenar más volatilidad. Cualquier comentario en línea con el tono prudente de Lagarde probablemente eliminará el apoyo que le queda al euro. Mientras tanto, se proyecta que el PMI de servicios de EEUU se mantenga sólido en 56, poniendo de relieve una brecha de crecimiento que mantiene al dólar estadounidense como una alternativa muy atractiva.
Para los operadores de derivados, mantenemos un sesgo bajista en el par EUR/USD mientras se mantenga por debajo de la resistencia de 1,1500. Aunque un RSI estocástico extremadamente bajo, por debajo de 10, sugiere que el par está sobrevendido y podría rebotar temporalmente hacia 1,1500, consideramos esas subidas como oportunidades óptimas para abrir cortos. Sugerimos apuntar a los soportes a la baja en 1,1400 y luego 1,1350, manteniendo stops de protección justo por encima de la media móvil de 50 días, en 1,1550.
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