El euro cayó frente a la libra esterlina el miércoles después de que la inflación de la eurozona quedara por debajo de lo esperado, moderando las expectativas del mercado sobre una nueva subida de tipos del Banco Central Europeo (BCE) este año. El EUR/GBP cotizaba cerca de 0,8598, su nivel más bajo desde julio de 2025, con la atención puesta en los comentarios previstos más tarde en el Foro del BCE en Sintra por parte de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y del gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey.
Los datos de Eurostat mostraron que la estimación preliminar de la inflación medida por el Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) se desaceleró al 2,8% interanual en junio desde el 3,2% de mayo, por debajo del 3,0% previsto, mientras que la lectura mensual cayó un 0,1% tras un aumento previo del 0,1%. El IAPC subyacente se moderó al 2,4% interanual desde el 2,6%, y subió un 0,2% mensual tras el 0,3%. En el Reino Unido, los mercados siguieron la incertidumbre política después de que el primer ministro Keir Starmer dimitiera el mes pasado, y Bailey afirmó que la inflación británica aún podría repuntar hasta el 3,2% más adelante este año, añadiendo que unas condiciones financieras más restrictivas dan tiempo al BoE para evaluar el tipo oficial (Bank Rate).
Divergencia de política monetaria e implicaciones para el EUR/GBP
Creemos que los datos más débiles de inflación en la eurozona confirman una creciente divergencia de política monetaria entre el BCE y el Banco de Inglaterra. La caída de la inflación general al 2,8%, un descenso significativo desde los máximos por encima del 5% registrados el año pasado, refuerza el argumento a favor de que el BCE haga una pausa en su ciclo de subidas. Esto debería mantener presión bajista sobre el tipo de cambio EUR/GBP en las próximas semanas.
Dado este panorama, nos planteamos comprar opciones put sobre EUR/GBP para aprovechar nuevas caídas por debajo del nivel de 0,8600. Los próximos discursos de Lagarde y Bailey serán clave y podrían aumentar la volatilidad a corto plazo. Por ello, estamos estructurando operaciones con vencimientos posteriores a estos eventos, con horizonte hacia finales de julio o agosto.
Diferenciales de inflación y estrategia de trading
El contraste es claro al comparar la inflación subyacente, que ha descendido al 2,4% en la eurozona, mientras que el IPC subyacente del Reino Unido se mantiene elevado por encima del 4,5%, según los últimos datos de la ONS publicados el mes pasado. Este diferencial de inflación respalda un euro fundamentalmente más débil frente a la libra. En consecuencia, estamos viendo cómo la volatilidad implícita a un mes en las opciones sobre EUR/GBP repunta hacia el 8%, reflejando la incertidumbre del mercado en torno a las intervenciones de los bancos centrales.
También nos posicionamos para la posibilidad de vender en los repuntes si la presidenta del BCE, Lagarde, adopta un tono más agresivo (hawkish) de lo que espera el mercado. Aunque la situación política del Reino Unido tras la dimisión de Starmer genera cierta incertidumbre sobre la libra, el foco inmediato sigue siendo el problema de inflación más persistente al que se enfrenta el Banco de Inglaterra. Históricamente, la inflación en el Reino Unido ha demostrado ser más tenaz, lo que sugiere que el trabajo del BoE está lejos de haber terminado.
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