El euro cayó frente a la libra esterlina el miércoles después de que la inflación de la eurozona se situara por debajo de lo esperado, moderando el precio que descuenta el mercado de otra subida de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE) este año. El EUR/GBP se negociaba cerca de 0,8598, su nivel más bajo desde julio de 2025, con la atención puesta en los comentarios previstos más tarde en el Foro del BCE en Sintra de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y del gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Andrew Bailey.
Los datos de Eurostat mostraron que la estimación preliminar de la inflación medida por el Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) se desaceleró hasta el 2,8% interanual en junio desde el 3,2% de mayo, por debajo del 3,0% previsto, mientras que la lectura mensual cayó un 0,1% tras un aumento previo del 0,1%. El IAPC subyacente se moderó al 2,4% interanual desde el 2,6%, y avanzó un 0,2% mensual tras el 0,3%. En el Reino Unido, los mercados siguieron la incertidumbre política después de que el primer ministro, Keir Starmer, dimitiera el mes pasado, y Bailey afirmó que la inflación en el Reino Unido aún podría repuntar hasta el 3,2% más adelante este año, añadiendo que unas condiciones financieras más restrictivas dan al BoE tiempo para evaluar el tipo oficial (Bank Rate).
Divergencia de política monetaria e implicaciones para el EUR/GBP
Creemos que el dato más suave de inflación en la eurozona confirma una creciente divergencia de política monetaria entre el BCE y el Banco de Inglaterra. La caída de la inflación general hasta el 2,8%, un descenso relevante desde los máximos por encima del 5% registrados el año pasado, refuerza el argumento a favor de que el BCE haga una pausa en el ciclo de subidas. Esto debería mantener la presión bajista sobre el tipo de cambio EUR/GBP en las próximas semanas.
Dado este escenario, estamos valorando comprar opciones put sobre el EUR/GBP para aprovechar una mayor caída por debajo del nivel de 0,8600. Los próximos discursos de Lagarde y Bailey serán críticos y podrían aumentar la volatilidad a corto plazo. Por ello, estamos estructurando las operaciones con vencimientos posteriores a estos eventos, de cara a finales de julio o agosto.
Diferenciales de inflación y estrategia de trading
El contraste es claro al comparar la inflación subyacente, que ha bajado al 2,4% en la eurozona mientras que el IPC subyacente del Reino Unido se mantiene elevado por encima del 4,5%, según los últimos datos de la ONS del mes pasado. Este diferencial de inflación respalda un euro fundamentalmente más débil frente a la libra. En consecuencia, estamos viendo cómo la volatilidad implícita a un mes en las opciones sobre el EUR/GBP repunta hacia el 8%, reflejando la incertidumbre del mercado en torno a los mensajes de los bancos centrales.
También nos estamos posicionando para la posibilidad de vender en los repuntes si la presidenta del BCE, Lagarde, adopta un tono más hawkish de lo que espera el mercado. Aunque la situación política del Reino Unido tras la dimisión de Starmer genera cierta incertidumbre para la libra, el foco inmediato sigue estando en el problema de inflación más persistente al que se enfrenta el Banco de Inglaterra. Históricamente, la inflación en el Reino Unido ha demostrado ser más resistente, lo que sugiere que el trabajo del BoE está lejos de haber terminado.
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