El EUR/USD se mantuvo estable el miércoles, con los operadores al margen antes de la decisión de la Reserva Federal, con el par cerca de 1,1537 y próximo al mínimo de un mes del lunes en 1,1523. La Fed publicará su decisión a las 18:00 GMT, seguida de una rueda de prensa a las 18:30 GMT del presidente, Kevin Warsh. El dólar estadounidense se sostuvo cerca de máximos de dos semanas, ya que los mercados descontaban en gran medida una subida de 25 puntos básicos que situaría el rango objetivo de los fondos federales en el 3,75%–4,00%, mientras el índice dólar (DXY) cotizaba en torno a 99,70.
Los datos de inflación y los indicadores de actividad han mantenido el foco en el argumento a favor del endurecimiento. El IPC de agosto subió un 0,4% mensual y la tasa interanual se mantuvo en el 3,4%, mientras que el IPC subyacente aumentó un 0,3% y el IPP avanzó un 0,4%. Las ventas minoristas repuntaron un 1,2% mensual en agosto frente al 0,8% esperado, tras una caída revisada del 0,5% en julio, y el informe de nóminas no agrícolas (NFP) de agosto apuntó a un mercado laboral estable. Con una subida de un cuarto de punto ampliamente descontada, la atención se desplaza al Resumen de Proyecciones Económicas y al diagrama de puntos (dot plot); la mediana de la proyección de cierre de año en junio fue del 3,8%, coherente con un aumento adicional de un cuarto de punto en 2026. En Europa, el BCE ha subido los tipos dos veces este año y los mercados anticipan más endurecimiento, aunque los responsables han señalado que las decisiones dependerán de los datos.
Estrategias con opciones ante la volatilidad de la Fed
Con la subida de tipos de 25 puntos básicos de la Reserva Federal ya totalmente incorporada en precios, aconsejamos a los traders de derivados evitar perseguir movimientos inmediatos en el mercado spot y, en su lugar, centrarse en estrategias de volatilidad basadas en opciones. Recomendamos utilizar straddles de corto plazo sobre el EUR/USD para aprovechar los movimientos bruscos que se esperan durante la rueda de prensa del presidente Warsh. Los datos históricos del mercado de opciones muestran que la volatilidad implícita suele dispararse durante estos giros de política, creando oportunidades rentables para los compradores de prima.
Si el dot plot actualizado señala que los tipos subirán por encima del 4,00%, el índice dólar (DXY) podría romper con facilidad la resistencia actual en 99,70. Para cubrirse frente a este escenario hawkish, sugerimos comprar opciones put sobre el EUR/USD con un precio de ejercicio cercano a 1,1450 y vencimiento a mediados de octubre. Esta operación se apoya en unos datos macro de EEUU sólidos, incluido el aumento del 1,2% de las ventas minoristas de agosto y un mercado laboral robusto.
El euro bajo presión; persisten los riesgos a la baja
Mientras tanto, el euro afronta presión bajista porque el Banco Central Europeo está dividido sobre cómo abordar el actual shock energético en Oriente Medio. La experiencia de la crisis energética de 2022 muestra que subir tipos para combatir una inflación impulsada por la oferta suele perjudicar al crecimiento doméstico más que fortalecer la divisa. Por ello, consideramos que cualquier rebote temporal del EUR/USD hacia 1,1600 ofrece puntos de entrada idóneos para estrategias bajistas mediante bear put spreads.
En un plano más amplio, el crecimiento de la eurozona sigue siendo débil, con la producción industrial rezagada, mientras que la demanda del consumidor en EEUU se mantiene muy resiliente. Esta divergencia sugiere que, durante el próximo mes, la trayectoria de menor resistencia para el EUR/USD es a la baja, hacia 1,1350. Recomendamos mantener un sesgo disciplinado netamente corto sobre el euro, utilizando opciones para limitar el riesgo al alza.
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