El EUR/USD se estabilizó durante la sesión estadounidense del miércoles tras las caídas previas, con el dólar respaldado por unas expectativas más firmes de una Reserva Federal de tono hawkish y por el aumento de las tensiones en Oriente Próximo. Señales más débiles del mercado laboral de EE. UU. y un ligero retroceso de los rendimientos del Tesoro limitaron el movimiento, dejando al par cerca de 1,1580 y con un descenso del 0,11% en el día. Los datos de ADP mostraron que el empleo privado aumentó en 38.000 en agosto frente a las previsiones de 47.000, mientras que julio se revisó al alza hasta 46.000, marcando el tono antes del informe de Nóminas No Agrícolas del viernes.
Los rendimientos del Tesoro retrocedieron ligeramente, pero se mantuvieron elevados, con el 10 años en torno al 4,78% tras tocar brevemente el 4,81%, su nivel más alto desde octubre de 2023. El índice dólar cotizaba cerca de 99,74 tras alcanzar un máximo de dos semanas en torno a 99,87, mientras los mercados reajustaban la trayectoria de la Fed; CME FedWatch situó la probabilidad de una subida de tipos el 15–16 de septiembre en torno al 70%, frente al 36% de una semana antes. En la zona euro, se espera que el BCE eleve la tasa de depósito en 25 puntos básicos hasta el 2,50% el 9–10 de septiembre, después de que la inflación HICP subiera al 3,3% interanual en agosto desde el 2,9% en julio, con los precios industriales (PPI) previstos para el jueves y las ventas minoristas el viernes.
Estrategias con derivados ante las decisiones de los bancos centrales
Con el EUR/USD consolidando cerca de 1,1580 y con las principales decisiones de bancos centrales a pocos días vista, recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un repunte inminente de la volatilidad. Los datos de sentimiento muestran que la volatilidad de las divisas suele aumentar en más de un 10% en septiembre, a medida que los operadores regresan del parón estival para afrontar una agenda cargada de política monetaria. Sugerimos comprar straddles de EUR/USD a corto plazo para capturar movimientos bruscos antes de la reunión del BCE del 9–10 de septiembre y la de la Fed del 15–16 de septiembre.
Dado que las expectativas del mercado de una subida de tipos de la Fed este mes han saltado al 70%, el sesgo fundamental sigue claramente inclinado hacia un dólar estadounidense más fuerte. Para capitalizar esta tendencia, preferimos utilizar spreads bajistas de puts sobre el EUR/USD, buscando una ruptura por debajo del nivel de 1,1500. Esta estrategia limita el coste de la prima y nos posiciona para beneficiarnos si las Nóminas No Agrícolas del viernes muestran resiliencia del mercado laboral.
Riesgos geopolíticos y operaciones por divergencia de política
La escalada de tensiones en Oriente Próximo está impulsando al alza los precios de la energía, lo que históricamente actúa como un fuerte catalizador de flujos hacia el refugio del billete verde. En anteriores shocks geopolíticos de energía, como los temores de oferta de finales de 2023 que llevaron al Brent hacia los 95 dólares por barril, el índice dólar repuntó casi un 5% en cuestión de semanas. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el índice dólar (DXY) para cubrirse ante una mayor escalada geopolítica y un repunte de los rendimientos de los bonos.
La zona euro afronta una inflación elevada del 3,3%, lo que hace muy probable que el BCE suba su tasa de depósito al 2,50% la próxima semana. Sin embargo, el débil crecimiento del comercio minorista y la desaceleración manufacturera limitarán cualquier posible recuperación del euro. Recomendamos operar esta divergencia de política vendiendo opciones call de EUR/USD fuera de dinero para cobrar prima, apostando a que cualquier rally impulsado por el BCE se agotará rápidamente.
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