Scotiabank señaló que el EUR/USD se debilitaba tras las lecturas de inflación de los Länder alemanes, que apuntaban a una desaceleración del crecimiento de los precios en el año hasta junio, elevando el riesgo a la baja para el dato preliminar de IPC nacional de junio, previsto para las 8.00 ET. El consenso del mercado esperaba que los precios se mantuvieran planos en el mes y estables en el 2,6% interanual. Por separado, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, indicó que el movimiento de junio no debería interpretarse como una subida “de seguro”, lo que sugiere que aún es posible un mayor endurecimiento.
La valoración de tipos apenas varió, con los swaps descontando en torno a 15–16 pb de riesgo de endurecimiento de aquí a septiembre. En los gráficos, Scotiabank describió el EUR/USD como neutral a alcista, pero señaló que las subidas al contado estaban teniendo dificultades para superar la resistencia en 1,1450, dejando la tendencia bastante plana. El soporte se situaba en 1,1300/25, mientras que una ruptura por encima de 1,15 se consideró el umbral para un impulso más positivo del euro.
Cautela del BCE frente a una inflación que se enfría
Vemos al par EUR/USD encontrando resistencia a medida que surgen señales contradictorias desde el Banco Central Europeo y los datos económicos más recientes. Aunque la presidenta del BCE, Lagarde, sigue indicando que la persistencia de la inflación subyacente impide recortes inmediatos de tipos, la última estimación flash del IPC de la zona euro de junio de 2026 se situó en el 2,4%, mostrando que continúa la tendencia de enfriamiento. Esta divergencia está generando incertidumbre y mantiene al par encajonado en un rango relativamente estrecho.
Los mercados de derivados reflejan esta indecisión, con los swaps de tipos de interés descontando ahora menos de una subida de 10 puntos básicos por parte del BCE de aquí a septiembre, un descenso significativo frente a los 25 puntos básicos que se descontaban todavía el trimestre pasado. Esta revisión de las expectativas de tipos está limitando el potencial alcista del euro, en particular mientras el par tiene dificultades para romper la resistencia en 1,0950. Estamos observando una acumulación de ofertas en torno a ese nivel técnico y psicológico clave.
Fortaleza del dólar, operativa en rango y estrategias con opciones
Mientras tanto, la economía de EE. UU. muestra una inflación más persistente, con el último dato de PCE subyacente de mayo manteniéndose firme en el 2,8%, ligeramente por encima de las expectativas del mercado. Este mejor comportamiento económico y una Reserva Federal más paciente están proporcionando soporte de fondo al dólar. Los datos históricos de 2023-2024 muestran que los periodos de divergencia de política entre la Fed y el BCE han tendido a favorecer al dólar, un patrón que parece estar reafirmándose ahora.
Desde un punto de vista técnico, consideramos el par como neutral a ligeramente bajista, con un soporte sólido situado cerca de 1,0780. Sería necesaria una ruptura clara por encima de 1,1000 para generar un impulso positivo relevante para el euro. Sin ese catalizador, las estrategias de operativa en rango parecen las más adecuadas para las próximas semanas.
Dado que la volatilidad implícita a un mes del EUR/USD ha caído recientemente a un mínimo de seis meses del 5,8%, vender opciones puede ser una estrategia atractiva. Consideramos que vender strangles de corto vencimiento con strikes fuera del rango 1,0750–1,1000 podría permitir a los operadores captar prima ante la previsión de ausencia de un movimiento direccional importante. Este enfoque se beneficia del estancamiento actual del mercado y de la menor volatilidad.
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