El EUR/USD avanzó ligeramente el jueves, ya que la suavización de los precios del petróleo ayudó a empujar a la baja las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU desde sus máximos recientes, lo que llevó al dólar a recortar parte de las ganancias posteriores a la Fed. El par cotizaba en torno a 1,1492, un 0,24% arriba en el día, cerca de niveles no vistos desde el 31 de julio. El WTI se movía cerca de los 95,50 dólares, con una caída de casi el 2%, después de que los esfuerzos de Arabia Saudí por redirigir el suministro y las expectativas de una recuperación más rápida del oleoducto tras los ataques con drones de la semana pasada aliviaran las preocupaciones sobre la oferta; por separado, Reuters señaló que China habría pedido en privado a Irán que ayudara a detener los ataques hutíes tras un llamamiento de Arabia Saudí. La rentabilidad del Treasury a 10 años bajó hasta aproximadamente el 4,94%, por debajo del 5,04% alcanzado a comienzos de semana, su nivel más alto desde 2007.
El billete verde repuntó el miércoles hasta un máximo de siete semanas después de que la Reserva Federal subiera su tipo de referencia en 25 puntos básicos, hasta el rango 3,75%–4,00%, su primera subida desde 2023, mientras que las proyecciones mostraron que 16 de 18 responsables esperan al menos un movimiento adicional de un cuarto de punto antes de fin de año. La herramienta CME FedWatch apunta a una probabilidad de en torno al 50% de otra subida en octubre, y los datos semanales mostraron solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en 196.000 frente a 206.000, por debajo de la previsión de 208.000. El DXY se situaba cerca de 100,08 tras un máximo intradía de 100,37, mientras que los datos de la zona euro mostraron el IPCA final de agosto en el 3,2% y la inflación subyacente en el 2,4%.
Perspectiva de derivados en un contexto de fortaleza del dólar e incertidumbre sobre tipos
Con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años rondando el 4,94% y la Reserva Federal insinuando otra subida de tipos antes de fin de año, aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para una fortaleza prolongada del dólar. Los datos históricos de regímenes de rentabilidad elevada similares —como en octubre de 2023, cuando el 10 años superó el 5,0%— muestran que el índice dólar (DXY) tiende a mantener su impulso alcista. En consecuencia, deberíamos plantearnos establecer posiciones largas en dólar mediante opciones de divisas a corto plazo para aprovechar este sesgo hawkish.
El EUR/USD afronta actualmente una fuerte resistencia cerca de 1,1500, limitada por la reciente subida de 25 puntos básicos de la Fed, que situó los tipos en el rango 3,75%–4,00%. Para operar este par en las próximas semanas, recomendamos comprar opciones put del EUR/USD fuera de dinero (out-of-the-money) con vencimiento en octubre. Esta estrategia permite cubrirse frente a una caída repentina hacia 1,1300 si la probabilidad actual del 50% de una subida en octubre que refleja la herramienta CME FedWatch aumenta.
En el mercado de derivados de tipos de interés, la brecha entre el dot plot hawkish de la Fed y el precio implícito del mercado presenta una oportunidad clara. Dado que 16 de 18 responsables de la Fed esperan otra subida, consideramos que ponerse corto en futuros de la tasa de los fondos federales o en futuros SOFR (Secured Overnight Financing Rate) es una estrategia muy viable. Este posicionamiento encaja con la estrechez del mercado laboral estadounidense, puesta de manifiesto por la reciente caída de las solicitudes semanales de desempleo a 196.000, lo que probablemente mantendrá la presión alcista sobre las rentabilidades.
Mercados energéticos: volatilidad del petróleo y estrategias de trading
También debemos vigilar de cerca las opciones sobre el crudo West Texas Intermediate (WTI), ya que el precio actual de 95,50 dólares sigue siendo muy sensible a la dinámica de oferta en Oriente Medio. La volatilidad implícita en los mercados de petróleo históricamente repunta más de un 15% en periodos de tensión geopolítica en el golfo Pérsico, lo que hace de los straddles sobre petróleo una elección adecuada para operar el rango. Comprando tanto opciones call como put, podemos beneficiarnos de grandes oscilaciones de precio con independencia de si la recuperación de la oferta saudí tiene éxito o si vuelven a intensificarse las tensiones con los hutíes.
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