EUR/USD recuperó parte de su caída previa el miércoles después de que unos datos más débiles en EEUU y los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, presionaran al dólar estadounidense. El par se movía en torno a 1,1387, desde un mínimo intradía de 1,1361, aunque seguía bajando cerca de un 0,30% en la sesión. En el Foro del BCE en Sintra, Warsh afirmó que la Fed no ofrecería orientación prospectiva y añadió que los riesgos de inflación se habían reducido, al tiempo que reiteró el objetivo de restaurar la estabilidad de precios.

Los datos de EEUU mostraron un ADP de cambio de empleo de 98.000 en junio, frente a previsiones de 113.000 y 122.000 en mayo, mientras que el ISM manufacturero (PMI) retrocedió a 53,3 desde 54, por debajo de las expectativas de 54. El índice dólar (DXY) se suavizó hasta alrededor de 101,34 tras un máximo intradía de 101,59. El mercado descontaba una probabilidad del 67% de una subida de tipos en septiembre según la herramienta CME FedWatch, con la atención puesta en las nóminas no agrícolas (NFP) del jueves. Previamente, una inflación más moderada en la eurozona enfrió las expectativas de otra subida de tipos del BCE, y la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que los riesgos estaban más equilibrados en términos generales y que la región no estaba en estanflación, mientras que el BCE tomaría medidas para contener la inflación.

Datos macro de EEUU y señales de política de la Fed

El reciente retroceso de los datos económicos de EEUU, como el informe ADP de junio que mostró solo 98.000 empleos privados creados, presenta una oportunidad de trading. Lo interpretamos como una señal temprana de que la economía estadounidense se está enfriando más rápido de lo que sugieren las declaraciones públicas de la Reserva Federal. Esta divergencia entre un discurso agresivo y unos datos que se debilitan genera una tensión que podemos aprovechar.

El mercado parece aferrarse al tono duro de la Fed frente a la inflación, pero consideramos que los datos recientes son más relevantes. Como contexto, el índice de precios del PCE subyacente, la métrica de inflación preferida de la Fed, cayó hasta una tasa interanual del 2,8% en mayo de 2026, su nivel más bajo en más de dos años. Esto respalda la idea de que los riesgos inflacionistas efectivamente se han reducido, lo que hace menos justificable la política restrictiva de la Fed si el mercado laboral también comienza a flaquear.

Aunque el mercado descuenta una probabilidad del 67% de una subida de tipos en septiembre, creemos que es una estimación exagerada. Esto se parece a ciclos anteriores en los que la Fed mantuvo un tono agresivo hasta que los datos obligaron a un giro. Por tanto, deberíamos posicionarnos ante una posible revalorización de las expectativas de tipos de interés en las próximas semanas, lo que pesaría de forma significativa sobre el dólar.

Estrategia de trading ante la incertidumbre del NFP y los riesgos en la eurozona

Dada la elevada incertidumbre antes del informe de nóminas no agrícolas de mañana, estamos comprando volatilidad. Estamos analizando la compra de straddles a corto plazo sobre EUR/USD, que se beneficiarían de un movimiento significativo del precio en cualquier dirección tras la publicación. Un NFP por debajo de 120.000 probablemente confirmaría la nueva tendencia de debilitamiento y provocaría una fuerte caída del dólar.

En el otro lado del cruce, el potencial alcista del euro está limitado por su propio panorama económico. Los últimos datos de Eurostat mostraron que la inflación general en la eurozona bajó al 2,4% en junio, moderando las expectativas de nuevas subidas de tipos del BCE. Esto implica que nuestra estrategia debe centrarse más en una debilidad general del dólar que en una fortaleza del euro como tal.

Por ello, si el informe de NFP de mañana confirma que el mercado laboral se está debilitando, aumentaremos nuestras posiciones bajistas en dólar. En concreto, buscaremos comprar opciones call de EUR/USD fuera de dinero (out-of-the-money) con vencimiento en septiembre de 2026. Esto nos da exposición a una posible caída del dólar hasta la próxima reunión clave de la Fed.

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