El EUR/USD cedió ligeramente hasta cerca de 1,1415 en las primeras operaciones asiáticas del martes, a medida que el posicionamiento cambiaba ante las perspectivas de nuevas subidas de tipos del Banco Central Europeo. Christine Lagarde, al inaugurar el lunes el retiro anual del BCE, afirmó que Europa se está volviendo menos vulnerable a los shocks externos gracias a un marco financiero mejorado y a los avances en la transición verde. También aludió a que las tensiones se están relajando bajo un acuerdo de paz que sigue estando «lejos de estar asegurado», lo que obliga a los responsables a valorar si es necesario un mayor endurecimiento monetario.
Las expectativas de nuevos movimientos del BCE se han recortado a medida que retroceden los precios de la energía. Oxford Economics y Capital Economics no prevén más subidas, aunque los mercados todavía descuentan un aumento adicional de un cuarto de punto que llevaría la facilidad de depósito al 2,50%. En EEUU, la senda de tipos se ha revalorizado al alza, con los operadores asignando casi un 60% de probabilidad a una subida de la Reserva Federal en septiembre, según la herramienta CME FedWatch. La atención más adelante esta semana se dirige a los datos de empleo ADP de EEUU y al informe de Nóminas No Agrícolas, que podrían condicionar la postura de política de la Fed.
Divergencia en la política del BCE y la Fed impulsa a la baja el EUR/USD
Vemos al par EUR/USD bajo presión bajista, cotizando actualmente en torno a 1,0750. El principal catalizador es una divergencia creciente en las expectativas de política monetaria entre el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) de EEUU. Esto sugiere que, en las próximas semanas, el camino de menor resistencia para el par es a la baja.
La visión sobre el BCE se ha suavizado de forma considerable tras la última estimación preliminar de Eurostat, que mostró que la inflación de junio de 2026 cayó al 1,9%, ligeramente por debajo del objetivo del banco central. Históricamente, cuando la inflación queda por debajo de los objetivos, los bancos centrales giran hacia un sesgo más acomodaticio. Los mercados de derivados apuntan ahora a una probabilidad superior al 70% de un recorte de tipos del BCE en septiembre, un giro brusco frente a hace apenas un mes.
Por el contrario, las perspectivas para los tipos de interés en EEUU se han vuelto más agresivas. El último Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal subyacente (Core PCE), la referencia de inflación preferida por la Fed, sorprendió al alza al situarse en el 3,1% interanual en mayo de 2026. Esta persistencia inflacionista está obligando al mercado a replantearse la posibilidad de otra subida de tipos de la Fed este año.
Posicionamiento de mercado y estrategia de trading
Este cambio se refleja en los futuros de fed funds, que ahora implican una probabilidad cercana al 50% de una subida de 25 puntos básicos por parte de la Fed en su reunión de septiembre. Todas las miradas se centran ahora en el informe de Nóminas No Agrícolas de EEUU de junio, que se publica esta semana. Un dato de empleo nuevamente sólido, similar a las cifras robustas vistas a comienzos de año, probablemente consolidaría estas expectativas más agresivas y añadiría más fortaleza al dólar estadounidense.
Con este telón de fondo, creemos prudente posicionarse para una mayor debilidad del EUR/USD. La compra de opciones put sobre el euro con vencimientos a finales de julio o en agosto ofrece una forma de riesgo acotado para aprovechar una posible caída. Esta estrategia permite a los operadores beneficiarse de un aumento de la volatilidad y del impulso bajista, especialmente de cara a la publicación del dato clave de empleo en EEUU.
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