EUR/USD no logró aprovechar una combinación favorable de retórica del Banco Central Europeo y señales más débiles del mercado laboral estadounidense, y en su lugar retrocedió desde un máximo temprano ligeramente por debajo de 1,1450 hasta cerrar en 1,1406, su peor cierre desde el miércoles pasado. El mercado sigue descontando una subida adicional de 25 puntos básicos del BCE este año, mientras que prácticamente no asigna probabilidad a la reunión del 23 de julio. En EEUU, la media móvil de cuatro semanas del cambio de empleo ADP se moderó a 21.000 desde 24.250, pero el presidente de la Fed de Nueva York aportó pocas novedades, dejando a los operadores centrados en las actas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del miércoles más que en los vaivenes macro.

Los titulares de última hora desde el estrecho de Ormuz provocaron el movimiento decisivo: fuerzas iraníes atacaron tres buques comerciales y Washington respondió con ataques de represalia, mientras el Tesoro revocaba el alivio de sanciones sobre las exportaciones iraníes de crudo, otorgando a las contrapartes hasta el 17 de julio para deshacer operaciones. El Brent subió alrededor de un 3% hacia los 76 dólares por barril, impulsando al dólar por demanda de refugio y llevando al EUR/USD por debajo de 1,1410 al final de la sesión. El telón de fondo incluye un IPC de EEUU del 4,2% en mayo, máximo de tres años, y una decisión del FOMC en junio de mantener los tipos en el 3,75% por unanimidad, junto con una proyección mediana para 2026 del 3,8%; los futuros implican aproximadamente una probabilidad de tres de cada cuatro de mantener el 29 de julio, mientras que se esperan solicitudes de subsidio por desempleo en 218.000 frente a 215.000 previamente.

Persistente debilidad del euro pese a un BCE hawkish y datos de inflación

Estamos viendo cómo el euro no consigue rebotar ni siquiera con noticias aparentemente positivas, como comentarios de tono hawkish por parte del BCE. A pesar de que la inflación subyacente de la zona euro se mantiene por encima del objetivo en el 2,9%, el mercado está ignorando en gran medida el discurso duro del banco central. Esto sugiere que hay un sentimiento bajista más profundo, lo que hace arriesgado que entremos comprando en estos pequeños repuntes.

La clave es la demanda de refugio a favor del dólar, alimentada por las nuevas tensiones en el estrecho de Ormuz. Con el Brent recientemente superando los 85 dólares por barril, vemos un impacto directo sobre las expectativas de inflación global y el apetito por el riesgo. Es un entorno clásico de “risk-off” que históricamente favorece al dólar frente al euro.

Este repunte de los precios energéticos alimenta directamente el temor a una inflación estadounidense persistente, que recientemente se situó en un 3,5% el mes pasado, por encima de lo esperado. Ya hemos visto este patrón: los shocks energéticos obligan a la Reserva Federal a mantener una política más restrictiva durante más tiempo de lo anticipado. Por tanto, cada dólar que se añade al precio de un barril de petróleo es un argumento más para que la Fed retrase cualquier posible recorte de tipos.

Posicionamiento de mercado y riesgos bajistas antes de unas actas clave del FOMC

Las próximas actas del FOMC son ahora el principal catalizador, y estaremos atentos a cómo el comité pondera esta inflación impulsada por la energía frente a un mercado laboral que se enfría. Los futuros sobre los fed funds solo descuentan en torno a un 30% de probabilidad de una subida de tipos para septiembre, por lo que un tono hawkish podría revalorizar estas probabilidades rápidamente. Esta publicación marcará el rumbo del dólar en las próximas semanas.

Dada la mayor incertidumbre, consideramos que tiene sentido comprar protección a la baja sobre el euro a través del mercado de opciones. La volatilidad implícita de las opciones sobre EUR/USD ha repuntado, pero aún podría resultar barata en relación con el riesgo de un movimiento brusco a la baja hacia la zona de 1,1300. Deberíamos considerar opciones put o spreads de puts para posicionarnos ante un posible nuevo test de los mínimos de junio.

Nuestro sesgo sigue siendo bajista mientras el euro permanezca por debajo de la resistencia de 1,1450, que ha actuado como un techo sólido. La vía de menor resistencia parece ser a la baja, con objetivos iniciales en 1,1350 y después el suelo en torno a 1,1300. Solo una desescalada significativa en el Golfo o un mensaje sorprendentemente dovish por parte de la Fed nos llevaría a reconsiderar esta visión.

Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.