EUR/USD repuntó ligeramente hasta situarse en torno a 1,1670 en la sesión asiática del martes, tras registrar pequeñas pérdidas el día anterior, respaldado por el alza del petróleo, la elevada rentabilidad de los bonos y el aumento de las tensiones en Oriente Próximo, factores que están alimentando las preocupaciones inflacionistas en la eurozona. Este telón de fondo ha elevado las expectativas de un Banco Central Europeo más agresivo, con el mercado descontando ampliamente una subida de tipos de 25 puntos básicos en septiembre tras el endurecimiento de junio. Las rentabilidades de la deuda soberana de la eurozona a más largo plazo se mantienen cerca de máximos de varias décadas y siguen el movimiento de EEUU, ya que el gasto deficitario de Washington y los temores a una Reserva Federal complaciente ante una inflación persistente mantienen firmes las rentabilidades del Treasury.
El flujo de noticias macro ha sido escaso a la espera del dato de confianza empresarial IFO de Alemania, previsto para el martes, mientras que el estrechamiento de los diferenciales de rentabilidad ha reducido ligeramente el soporte del euro, después de que las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU hayan repuntado en la última semana. El dólar ha seguido bajo presión tras la decisión del Tesoro estadounidense de duplicar las recompras de bonos de mayor vencimiento; según diversas informaciones, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, podría movilizar cerca de 1 billón de dólares de la Treasury General Account para financiar estas operaciones. La tensión geopolítica también aumenta a medida que EEUU amplía las sanciones secundarias vinculadas a Irán, con Bessent advirtiendo de que una gran institución financiera podría enfrentarse a medidas esta semana y señalando que China no quedaría exenta. Los operadores siguen de cerca la confianza del consumidor en EEUU el martes, el índice de precios PCE el miércoles y el discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, el viernes en Jackson Hole.
Estrategias de trading con derivados en un entorno de volatilidad
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad, ya que el EUR/USD cotiza cerca de 1,1670 en un calendario macroeconómico cargado. Dado el riesgo inmediato asociado a la publicación de hoy del IFO alemán, las estrategias con opciones a muy corto plazo, como los straddles, resultan especialmente atractivas. Esperamos que los cambios en la dinámica de tipos provoquen oscilaciones bruscas y repentinas del cruce en los próximos días.
Con el secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, planeando utilizar cerca de 1 billón de dólares para recompras de bonos, la dinámica de liquidez está cambiando con rapidez. Recomendamos comprar opciones call sobre USD de corto vencimiento para aprovechar un posible rebote temporal del dólar, a medida que los inversores busquen refugio antes del simposio de Jackson Hole del viernes. El próximo discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, está siendo muy esperado, especialmente con la rentabilidad de referencia del Treasury a 10 años aún elevada en torno al 4,3% por las preocupaciones sobre el déficit.
Cobertura frente a la inflación de la eurozona y gestión de publicaciones clave
También aconsejamos cubrirse frente al repunte de la inflación en la eurozona, impulsado por el aumento de las tensiones en Oriente Próximo y por un petróleo global cotizando cerca de 80 dólares por barril. Estas presiones energéticas hacen muy probable una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo en septiembre. Los operadores pueden utilizar opciones call sobre EUR/USD para posicionarse ante este giro más agresivo del BCE una vez que se disipen los riesgos inmediatos procedentes de EEUU.
El intenso flujo de datos de esta semana, incluido el dato de confianza del consumidor de hoy y el índice de precios PCE del miércoles, influirá directamente en la senda de los tipos de interés a corto plazo. Esperamos que los participantes en el mercado reduzcan exposición a riesgo, lo que suele fortalecer al dólar estadounidense en el muy corto plazo. Los operadores de derivados deberían emplear stops amplios o estructuras con opciones para navegar estos catalizadores macroeconómicos y geopolíticos superpuestos.
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