El EUR/JPY cotizaba cerca de 185,80 el jueves, con escasos cambios tras tocar a comienzos de semana un máximo de un mes. El cruce cedió ligeramente mientras el yen japonés recuperaba algo de terreno, mientras que el euro se mantenía respaldado por las expectativas de que el Banco Central Europeo podría endurecer aún más su postura si se agravan los riesgos de inflación. La cautela en los mercados se ha visto reforzada por la reanudación de las hostilidades en las que está implicado Irán, que han impulsado al alza los precios del petróleo y han elevado el temor a otro shock inflacionista; un telón de fondo que ha apoyado al yen incluso cuando el encarecimiento de la energía lastra las perspectivas económicas de Japón.
En la zona euro, los responsables del BCE han reiterado su disposición a endurecer la política si aparecen efectos inflacionistas de segunda ronda. Una encuesta de Reuters mostró que la mayoría de los economistas espera que el tipo de depósito se mantenga en el 2,25% en julio, y que alrededor del 70% prevé una subida adicional antes de final de año, probablemente en septiembre. Tanto Rabobank como ING se inclinan por septiembre, aunque ING sigue señalando julio como un riesgo. En Japón, las dudas sobre los planes para repatriar parte de las inversiones en el exterior del Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno (GPIF) han presionado al yen, mientras que el ministro de Finanzas afirmó que las autoridades están preparadas para intervenir en el mercado de divisas si fuera necesario.
Perspectivas de volatilidad y estrategias de trading
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad en el par EUR/JPY mientras se mueve cerca del nivel de 185,80. Aunque el euro encuentra apoyo en los comentarios de tono hawkish del Banco Central Europeo, el yen japonés está recibiendo un alivio temporal por el aumento de los riesgos geopolíticos. Dado este pulso, esperamos que el par se negocie en un rango estrecho pero frágil durante las próximas semanas.
Consideramos que el riesgo de una intervención repentina del Gobierno japonés se encuentra ahora en un punto de inflexión crítico. Históricamente, cuando el yen se deprecia con rapidez, las autoridades japonesas no dudan en actuar, como se vio en su masiva intervención de 9,8 billones de yenes en 2024. Los operadores de derivados deberían plantearse la compra de opciones put del EUR/JPY fuera del dinero para cubrirse frente a una caída brusca y repentina si Tokio decide entrar en el mercado.
Impacto del precio del petróleo y la política de los bancos centrales
El alza del petróleo, impulsada por las tensiones persistentes en Oriente Próximo, sigue complicando las perspectivas al perjudicar a la economía japonesa, importadora de energía, mientras alimenta la inflación en la zona euro. Esta doble presión hace que las apuestas direccionales en spot sean especialmente arriesgadas en este momento. En su lugar, recomendamos emplear estrategias basadas en la volatilidad, como los straddles largos, para beneficiarse de movimientos bruscos de precio con independencia de la dirección en la que rompa el mercado.
Con casi el 70% de los economistas anticipando otra subida de tipos del BCE en septiembre, es poco probable que la ventaja de rentabilidad del euro desaparezca rápidamente. Sin embargo, dado que el mercado ya ha descontado una pausa en la próxima reunión de julio, cualquier sorpresa de tono más restrictivo podría desencadenar un repunte inmediato del euro. Aconsejamos mantener una postura flexible y conservar vencimientos de opciones cortos para capturar estos cambios rápidos en el sesgo de los bancos centrales.
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