El EUR/JPY cayó un 2,54% el jueves hasta alrededor de 182,60, tras un rápido movimiento del yen japonés que recordó a una nueva intervención en el mercado de divisas por parte de las autoridades japonesas. El cruce perdió más de 400 pips en cuestión de minutos, mientras que el USD/JPY se hundía por debajo de 161,00 y otros cruces con JPY caían al unísono. El repunte del yen se produjo sin un catalizador macroeconómico evidente, manteniendo el foco en una presunta actuación del Ministerio de Finanzas japonés para contrarrestar la persistente debilidad de la divisa.
El movimiento evocó lo ocurrido a finales de abril, cuando el yen se apreció casi un 3% frente al dólar estadounidense después de que el USD/JPY tocara 160,72, y Reuters citara posteriormente a dos fuentes afirmando que las autoridades habían intervenido. La atención se centra ahora en la decisión del Banco de Japón del viernes, en la que se espera que el tipo oficial se mantenga en el 1%, con las proyecciones actualizadas y los comentarios del gobernador Kazuo Ueda bajo vigilancia por el posible calendario de una subida en octubre o diciembre. En Europa, el PIB de Alemania creció un 0,2% intertrimestral en el 2T frente al 0,1% esperado, y el crecimiento anual aumentó hasta el 0,9%; la eurozona avanzó un 0,4% en el 2T y un 1% interanual, mientras la Confianza Económica de julio mejoró y la tasa de paro repuntó hasta el 6,3%, con la Confianza del Consumidor estable en -15,9.
Volatilidad del yen y estrategias de intervención
Con la brusca caída de 400 pips en el EUR/JPY y el USD/JPY deslizándose por debajo de 161,00, la volatilidad implícita está repuntando con rapidez. Recomendamos a los operadores de derivados considerar opciones call sobre JPY de muy corto plazo para protegerse frente a nuevas caídas. Esto permite capturar cambios rápidos sin intentar “atrapar un cuchillo cayendo”.
Históricamente, cuando las autoridades japonesas intervienen, como durante la intervención récord de 9,8 billones de yenes en 2024, la corrección inicial suele desencadenar un giro de tendencia de varias semanas. Podemos aprovechar este patrón utilizando opciones put con barrera (knock-out) sobre el USD/JPY para acotar el riesgo mientras se apuntan niveles más bajos. Vender en los rebotes sigue siendo nuestra estrategia táctica preferida mientras persistan los temores de intervención.
Próxima decisión del Banco de Japón y perspectivas para la eurozona
La decisión de tipos del Banco de Japón de mañana es el siguiente gran catalizador, con los tipos actualmente proyectados para mantenerse en el 1%. Si el gobernador Ueda señala un giro más agresivo (hawkish) hacia subidas de tipos en otoño, se acelerará el fuerte desmantelamiento de las operaciones de carry trade en JPY. Deberíamos considerar estrategias largas de volatilidad, como los straddles, para beneficiarnos del movimiento esperado.
En el frente europeo, pese al crecimiento sostenido del PIB del 2T del 0,4%, una confianza del consumidor plana en -15,9 limita el potencial alcista del euro. Esto hace que el EUR/JPY sea especialmente vulnerable a nuevas caídas si el yen continúa su recuperación. Sugerimos priorizar posiciones cortas en EUR/JPY sobre el USD/JPY en las próximas semanas.
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