EUR/JPY cotizaba cerca de 185,40, con un descenso del 0,15% el miércoles, después de que el euro se debilitara por una inflación más suave en la eurozona, mientras el yen japonés se fortalecía por la demanda de refugio y los comentarios sobre una posible intervención oficial. La inflación preliminar HICP avanzó un 2,8% interanual en junio, moderándose desde el 3,2% y quedando por debajo del consenso del 3%; en términos mensuales cayó un 0,1% tras subir un 0,1% en mayo. El HICP subyacente aumentó un 2,4% interanual, frente al 2,6% anterior y por debajo del 2,6% previsto, mientras que la tasa subyacente mensual se ralentizó al 0,2% desde el 0,3%.
Las lecturas más frías moderaron las expectativas de nuevas subidas de tipos del BCE y mantuvieron la presión sobre la moneda única, incluso después de que Joachim Nagel afirmara que los riesgos para la inflación siguen sesgados al alza y que mantiene abiertas las opciones para las reuniones de julio y septiembre. En Japón, la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, dijo que las autoridades están preparadas para responder a movimientos excesivos de la divisa siempre que sea necesario, sin concretar un nivel. La miembro del consejo del BoJ, Ayano Sato, señaló que las empresas están siendo más activas al subir salarios y precios, argumentando que esto podría aumentar el impacto inflacionista de un JPY más débil, mientras la política monetaria sigue centrada en la inflación y la política fiscal aborda los efectos sobre hogares y empresas; Société Générale señaló 165 en USD/JPY como posible umbral y afirmó que un rally del JPY por cierre de cortos podría seguir a cualquier giro en las perspectivas de la Fed o a nuevas subidas de tipos del BoJ.
—El sesgo dovish del BCE y las amenazas de intervención del BoJ marcan las perspectivas de EUR/JPY
Dada la situación actual, con EUR/JPY en torno a 185,40, vemos un camino claro para una continuación del movimiento a la baja en las próximas semanas. Los principales catalizadores son un Banco Central Europeo (BCE) con tono dovish y un Banco de Japón (BoJ) respaldado por un Ministerio de Finanzas que amenaza con intervenir. Estas dos fuerzas opuestas conforman un argumento convincente para un EUR/JPY más débil.
La desaceleración inesperada de la inflación de la eurozona al 2,8% es relevante e incide directamente en nuestra visión sobre el euro. El BCE ya recortó su tipo de interés de referencia al 3,75% a principios de junio de 2026, y estos datos de inflación más suaves hacen muy improbable nuevas subidas de tipos. Creemos que el mercado empezará ahora a descontar la posibilidad de otro recorte antes de final de año, manteniendo la presión bajista sobre la moneda única.
En el otro lado de la operación, el riesgo de intervención japonesa es muy real y no debe subestimarse. Esta primavera vimos a las autoridades gastar un récord de 9,8 billones de yenes para defender la divisa cuando el USD/JPY superó 160, lo que demuestra una elevada determinación. Con los responsables advirtiendo de nuevo contra movimientos excesivos, el mercado se mantiene en máxima alerta ante otro episodio de intervención, que provocaría un repunte brusco del yen.
—Posicionamiento y estrategia en el actual entorno de EUR/JPY
Para los operadores de derivados, este entorno favorece estrategias que se beneficien de una caída del tipo de cambio EUR/JPY y de un posible repunte de la volatilidad. Recomendamos comprar opciones put sobre EUR/JPY para aprovechar un movimiento bajista limitando el riesgo. El mercado de opciones ya lo está reflejando: las “risk reversals” a un mes muestran un sesgo claro a favor de la fortaleza del JPY frente al euro.
De cara a las próximas semanas, nos posicionamos para una prueba de niveles inferiores, con un posible objetivo en la zona de 182,00 durante el próximo mes. Cualquier comentario dovish de miembros del BCE tras los últimos datos de inflación aceleraría este movimiento. Los traders deberían seguir de cerca cualquier nueva advertencia verbal desde Tokio, ya que a menudo precede a una actuación directa en el mercado.
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