EUR/GBP avanzó ligeramente el martes, ya que la libra se debilitó ante la reaparición de dudas sobre las perspectivas fiscales del Reino Unido tras el nombramiento de Andy Burnham como primer ministro y la designación de John Healey como «canciller del tipo de cambio». El cruce cotizaba en torno a 0,8527 en el momento de escribir estas líneas, después de una reciente caída que lo llevó a su nivel más bajo en un año. Los comentarios sobre el uso de «cualquier flexibilidad» dentro de las reglas fiscales se vincularon a nuevas presiones en el mercado de gilts.
El euro encontró apoyo en unos ZEW mejores de lo esperado: el Sentimiento Económico de la eurozona subió a 23,4 en julio desde 9,5 en junio, superando la previsión de 11,2, mientras que el índice de Alemania aumentó a 26,3 desde 10,5, frente a unas expectativas de 18. En el Reino Unido, el empleo creció en 147.000 en los tres meses hasta mayo, tras un aumento previo de 100.000, y la tasa de paro OIT se mantuvo en el 4,9% frente a una previsión del 5,0%. Los mercados se centran ahora en los datos de IPC e IPP del Reino Unido del miércoles.
Posicionamiento en derivados para un rebote de EUR/GBP
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para un rebote sostenido del par EUR/GBP en las próximas semanas, con objetivo en el nivel de 0,8700. Con el cruce actualmente rondando su mínimo anual de 0,8527, el impulso bajista parece estar perdiendo fuerza. Recomendamos comprar opciones call sobre EUR/GBP o utilizar estrategias de bull call spread para capturar este giro, al tiempo que se protege frente a un descenso brusco.
Nuestra visión se apoya en el aumento de los nervios fiscales en el Reino Unido tras la transición política al primer ministro Andy Burnham. Sus comentarios sobre el uso de «flexibilidad» dentro de las reglas fiscales ya han inquietado a los inversores en deuda, llevando la rentabilidad del gilt a 10 años hacia el 4,3%. Esta incertidumbre fiscal debería mantener a la libra bajo presión, limitando cualquier avance adicional de la divisa.
Mientras tanto, los datos económicos de la eurozona están mostrando una resiliencia sorprendente, proporcionando un suelo sólido para el euro. El Sentimiento Económico ZEW de julio repuntó hasta 23,4 desde solo 9,5 en junio, mientras que el indicador alemán superó ampliamente las previsiones al saltar a 26,3. Esta divergencia económica hace que las opciones put sobre EUR/GBP sean menos atractivas y respalda nuestra preferencia por exposición al alza.
Gestión del riesgo de datos del Reino Unido y de volatilidad
También debemos prepararnos para una volatilidad inmediata ante la publicación clave de los datos de inflación del Reino Unido prevista para mañana. Históricamente, caídas inesperadas de la inflación en periodos de cambio político han desencadenado fuertes ventas de libras. Los operadores deberían considerar el uso de straddles de corto vencimiento para aprovechar los posibles vaivenes de precio en torno a este importante dato.
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