El EUR/GBP apenas registró cambios tras el IPC británico de julio, ya que el repunte de la inflación general estaba descontado. La inflación de los alimentos se mantuvo contenida, mientras que el indicador de servicios subyacentes del Banco de Inglaterra repuntó ligeramente hasta el 3,8% interanual, limitando cualquier reacción inmediata del mercado.
El comportamiento de la libra también se vio respaldado por la demanda de *carry* en un entorno de baja volatilidad, con la divisa descrita como una de las de mayor atractivo en términos de *carry* ajustado por volatilidad dentro del G10. Se observaba al EUR/GBP oscilando cerca de 0,8550, y es más probable que cualquier impacto derivado de las expectativas sobre la política del Banco se materialice más adelante en el año.
La resiliencia de la libra y la dinámica de baja volatilidad
Estamos viendo cómo el cruce EUR/GBP se mantiene estable en torno al nivel de 0,8550 tras los últimos datos de inflación del Reino Unido de julio, que mostraron que la inflación subyacente de servicios subía ligeramente hasta el 3,8%. Dado que es poco probable que el Banco de Inglaterra vuelva a subir los tipos de interés, esperamos que la libra mantenga su resiliencia en las próximas semanas gracias a su muy atractivo *carry* ajustado por volatilidad. Los operadores de derivados deberían aprovechar este entorno de baja volatilidad centrándose en estrategias de rango, en lugar de esperar rupturas direccionales bruscas.
Estrategias con opciones y extracción de rentabilidad
Para sacar partido a esta falta de movimiento del mercado, recomendamos que los operadores consideren la venta de opciones fuera del dinero (*out-of-the-money*), como *short strangles* o *iron condors*, centradas en el pivote de 0,8550. Los datos históricos de regímenes similares de baja volatilidad muestran que la venta de prima en pares de divisas estables supera de forma consistente a las apuestas direccionales. Con la volatilidad implícita del EUR/GBP cotizando actualmente cerca de mínimos de varios años, en torno al 5,2%, la captación de prima sigue siendo una estrategia muy viable.
También sugerimos utilizar opciones estructuradas, como opciones barrera o *range forwards*, para capturar la superior ventaja de rendimiento de la libra frente al euro. Con el tipo oficial del Reino Unido estable mientras el Banco Central Europeo continúa con su ciclo gradual de relajación, el diferencial de tipos sigue siendo un claro apoyo para posiciones largas de libra. Mediante la estructuración de operaciones que se beneficien de que el EUR/GBP permanezca por debajo del nivel de 0,8650, podemos extraer rentabilidad con mayor seguridad a la vez que mitigamos los riesgos a la baja.
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