El EUR/GBP se movía en torno a 0,8575 el lunes, con pocos cambios en la sesión, mientras el euro tenía dificultades para recuperar impulso frente a la libra esterlina. El riesgo político alemán volvió a primer plano después de que el partido del canciller Friedrich Merz sufriera un revés en las elecciones regionales, lo que pesó sobre la moneda única, incluso aunque el abaratamiento de la energía ofrecía cierto alivio. El Brent cayó por debajo de los 100 dólares y cotizaba más de un 8% por debajo de los máximos de la semana pasada, un movimiento que suele aliviar las presiones de costes importados para la eurozona.
La atención también se centra en la brecha de política monetaria entre el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, reiteró que las decisiones dependerán de los datos y se tomarán reunión a reunión, mientras que el gobernador del BoE, Andrew Bailey, indicó que aún podría ser necesario un mayor endurecimiento. Rabobank sigue esperando que el BCE eleve la facilidad de depósito en 25 pb en diciembre, hasta el 2,75%, desde el 2,50% actual, describiendo el movimiento como una respuesta a un shock energético adicional más que como el inicio de un ciclo más amplio; prevé que los precios de la energía comiencen a moderarse en marzo y espera que cualquier subida por encima del 2,50% sea temporal, con recortes probables en la segunda mitad de 2027. Está previsto que Lagarde intervenga más tarde el lunes en Fráncfort, y los datos preliminares de PMI de septiembre para la eurozona y el Reino Unido se publicarán el miércoles.
Estrategias con derivados ante la volatilidad del EUR/GBP
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para un repunte de la volatilidad en el cruce EUR/GBP, que actualmente consolida en torno al nivel de 0,8575. Dadas las fuerzas contrapuestas del retroceso del Brent —ahora por debajo de 100 dólares desde sus picos recientes— y la inestabilidad política alemana, las estrategias de straddle a corto plazo podrían resultar muy eficaces. Históricamente, la volatilidad implícita del EUR/GBP repunta entre un 1,5% y un 2% durante periodos de cambios políticos súbitos en la eurozona, lo que hace especialmente atractivas en este momento las estrategias de compra de opciones.
Recomendamos utilizar opciones put de corto vencimiento sobre el euro para cubrirse frente a un mayor riesgo bajista derivado del revés electoral regional en Alemania. El tropiezo político del canciller Friedrich Merz amenaza con frenar las reformas económicas en la mayor economía de Europa, lo que históricamente tiende a lastrar a la moneda única. Los datos del pasado muestran que un prolongado bloqueo político en Alemania puede presionar fácilmente el tipo EUR/GBP hacia niveles psicológicos clave de soporte en torno a 0,8400.
Posicionamiento de cartera y estrategias de trading basadas en datos
También deberíamos posicionar nuestras carteras ante una posible subida del BCE hasta el 2,75% en diciembre, impulsada por unos costes energéticos persistentes pese a la reciente caída del petróleo. Dado que esta subida de 25 puntos básicos probablemente sea una medida temporal para anclar las expectativas de inflación, sugerimos operar swaps de tipos de interés de corta duración para capturar el diferencial de rentabilidad inmediato. Este posicionamiento permite beneficiarse de las subidas de tipos a corto plazo antes de que el BCE termine revirtiendo el rumbo en la segunda mitad de 2027.
Para aprovechar los catalizadores inmediatos de esta semana, debemos vigilar de cerca las próximas publicaciones preliminares de PMI de la eurozona y el Reino Unido del miércoles. Con los PMI manufactureros del Reino Unido rondando el umbral de 50,0 que separa expansión y contracción, cualquier sorpresa positiva podría impulsar a la libra esterlina y presionar a la baja el EUR/GBP. Sugerimos establecer órdenes limitadas ajustadas en torno a los niveles de soporte de 0,8520 y resistencia de 0,8610 para capturar rupturas rápidas tras la publicación de estos datos.
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