El euro cedió frente a la libra el lunes, con el EUR/GBP cerca de 0,8689 y aún dentro de su rango de la última semana. La negociación fue escasa (poco volumen). Eurostat dijo que la producción industrial de la eurozona cayó un 1,4% mensual en diciembre, frente a un -1,5% previsto, y tras una subida previa del 0,3% que se revisó a la baja desde 0,7% (una “revisión” es una corrección de un dato ya publicado). En términos interanuales (comparado con el mismo mes del año anterior), la producción subió un 1,2%, por debajo del 1,3% esperado y menos que el 2,2% anterior.

Red de liquidez en euros

Reuters informó que el BCE dijo que bancos centrales fuera de la zona del euro podrían pedir prestados euros dejando garantías (activos entregados como respaldo) denominadas en la moneda de la eurozona. El nuevo mecanismo permite préstamos de hasta 50.000 millones de euros usando activos negociables (activos que se pueden comprar y vender con facilidad en el mercado) denominados en euros. Los mercados del Reino Unido esperan los datos de empleo del martes. El miércoles se publican el IPC (Índice de Precios al Consumidor, mide la inflación que pagan los hogares), el IPP (Índice de Precios al Productor, mide precios “a la salida de fábrica” o de empresas) y el Índice de Precios Minoristas (otra medida de inflación). Los precios que descuenta el mercado (lo que dan a entender las cotizaciones) implican cerca de un 65% de probabilidad de que el Banco de Inglaterra recorte tipos en marzo. En la eurozona, la atención pasa a la encuesta ZEW de sentimiento económico del martes (sondeo de expectativas) y a los datos de IPC de Alemania. Estas publicaciones pueden mover el EUR/GBP a corto plazo. Si miramos a principios de 2025, el sector industrial de la eurozona mostraba señales de debilidad mientras el mercado apostaba por un recorte de tipos del Banco de Inglaterra en marzo. Esa expectativa de un BoE “dovish” (más dispuesto a bajar tipos) fue clave para mantener el par dentro de su rango. Sin embargo, los recortes de tipos esperados en Reino Unido no llegaron, porque la inflación persistente obligó al BoE a mantener su postura.

Divergencia de política y consecuencias para operar

Los datos del último año demostraron que las suposiciones del mercado para 2025 eran erróneas, sobre todo en Reino Unido. La inflación subyacente del Reino Unido (inflación “core”: excluye componentes muy volátiles como energía y alimentos), según la Oficina Nacional de Estadística, no bajó de 3,5% hasta el final de 2025, lo que llevó al BoE a mantener su tipo oficial (Bank Rate, el tipo de referencia) en 5,25%. Esta diferencia de política frente al Banco Central Europeo, que ha mantenido un tono más “dovish” (tendencia a tipos más bajos) por el crecimiento débil, ha sido el principal motor de los precios. Como resultado, el EUR/GBP rompió por debajo de su antiguo rango, y ahora cotiza más cerca de 0,8550. La economía de la eurozona no mejoró de forma importante, y el último PIB “flash” (estimación preliminar) del 4T de 2025 mostró un crecimiento escaso del 0,2%. Esta debilidad continuada respalda la postura prudente del BCE y refuerza la debilidad del euro frente a la libra. Para operadores de derivados (productos cuyo valor depende de otro activo, como opciones o futuros), esta tendencia de divergencia de política sugiere que vender las subidas del EUR/GBP sigue siendo el enfoque estratégico. Podemos considerar comprar opciones put (derecho a vender a un precio fijado) con vencimiento a tres meses para aprovechar una posible bajada adicional, sobre todo antes de datos clave de inflación. La volatilidad (magnitud de los movimientos del precio) ha estado baja, haciendo que las primas de las opciones (su coste) sean relativamente baratas para posicionarse a la baja. El riesgo principal para esta idea es un cambio brusco en los datos del Reino Unido que por fin permita al BoE señalar recortes de tipos. Por eso seguiremos de cerca las próximas cifras de crecimiento salarial y el IPC de servicios. Cualquier señal de enfriamiento podría provocar un “short squeeze” (subida rápida que obliga a quienes están vendidos a cerrar posiciones comprando), por lo que es prudente usar estrategias de riesgo definido como spreads de puts (comprar y vender puts a distintos precios para limitar riesgo y coste) en lugar de vender futuros directamente (contratos para comprar o vender en una fecha futura).

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