El EUR/GBP se mantuvo bajo presión después de que el BCE dejara sin cambios su política, con el cruce cerca de 0,8530 tras un máximo intradía de 0,8544, su nivel más alto en más de una semana. El banco central mantuvo estables sus tres tipos clave tras una subida de 25 puntos básicos en junio: la facilidad de depósito en el 2,25%, el tipo de las operaciones principales de financiación en el 2,40% y la facilidad marginal de crédito en el 2,65%. El Consejo de Gobierno mantuvo su objetivo de devolver la inflación al 2% a medio plazo, al tiempo que señaló una incertidumbre elevada y advirtió de que los efectos completos del shock energético sobre la inflación podrían seguir trasladándose.
El BCE afirmó que vigilará la intensidad y la duración del shock, incluidos los efectos indirectos y de segunda ronda, y subrayó que los próximos movimientos dependerán de los datos. También proyectó que la inflación energética mantendrá la inflación general por encima del objetivo durante la primera mitad de 2027 antes de moderarse, mientras evaluó que los riesgos para el crecimiento están sesgados a la baja y los riesgos para la inflación al alza, con el conflicto en Oriente Próximo como una incertidumbre clave. Con el petróleo recuperándose, los mercados ya descuentan plenamente una subida en septiembre, mientras que también han aumentado las expectativas de un incremento por parte del Banco de Inglaterra, aunque el apoyo a la libra se ve limitado por la incertidumbre política y fiscal interna.
Estrategias con derivados ante la incertidumbre de los bancos centrales
Dada la decisión del BCE de mantener los tipos de interés estables y la creciente expectativa de una subida en septiembre, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad en el EUR/GBP. Con el euro cotizando actualmente cerca de 0,8530, la compra de *straddles* o *strangles* de corto plazo podría ayudarnos a beneficiarnos de oscilaciones bruscas del precio en cualquiera de las dos direcciones. Esta estrategia permite a los operadores aprovechar movimientos repentinos sin necesidad de anticipar la dirección exacta antes de las próximas reuniones relevantes de los bancos centrales.
También debemos seguir de cerca el mercado energético, ya que el Brent ha vuelto a acercarse a los 85 dólares por barril en un contexto de renovadas tensiones geopolíticas en Oriente Próximo. Unos costes energéticos elevados tienen muchas probabilidades de mantener la inflación de la eurozona persistente, que actualmente se sitúa en torno al 2,5% y sigue claramente por encima del objetivo del 2,0% del BCE. Los operadores de derivados pueden utilizar los futuros del Brent o las opciones de compra (*calls*) como indicador adelantado para ajustar el *timing* de sus posiciones en EUR/GBP durante las próximas semanas.
Coberturas y posicionamiento en un clima político incierto
Al otro lado del Canal de la Mancha, el Banco de Inglaterra también afronta presión para subir los tipos, pero las incertidumbres políticas y fiscales bajo la nueva administración del Reino Unido están lastrando a la libra. Sugerimos utilizar *swaps* de tipos de interés para cubrirse frente a estos cambios en los diferenciales de rentabilidad entre la eurozona y el Reino Unido. Históricamente, cuando aumenta la incertidumbre sobre la política fiscal en el Reino Unido, la libra tiende a comportarse peor, lo que hace que las opciones de compra sobre el euro sean una apuesta atractiva y relativamente barata.
Recomendamos centrarse en opciones con vencimiento posterior a las reuniones de septiembre de los bancos centrales para capturar el impacto completo de estas posibles subidas de tipos. La volatilidad implícita en las opciones sobre EUR/GBP cotiza actualmente en niveles relativamente bajos, lo que abarata las estrategias de compra de primas para los operadores en este momento. Proteger las posiciones con *stop-loss* ajustados en cualquier exposición directa en contado o en futuros es esencial, ya que el sentimiento del mercado sigue siendo muy sensible a los titulares diarios.
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