EUR/CAD prolongó su avance por segunda sesión consecutiva y cotizaba cerca de 1,6230 durante la sesión europea del viernes, mientras el euro se fortalecía antes de las publicaciones de los PMI de HCOB para Alemania y la eurozona. El potencial alcista de la moneda única se vio limitado por la moderación de la inflación, que ha acercado al bloque a la estabilidad de precios, con el mercado asignando aproximadamente una probabilidad de un tercio a una subida de tipos del Banco Central Europeo en julio.

El cruce también encontró apoyo en un dólar canadiense más débil, a medida que los precios mundiales del petróleo retrocedían tras la relajación de las tensiones en Oriente Medio, después de avances diplomáticos entre Estados Unidos e Irán. Las conversaciones de Doha, mediadas por Catar y Pakistán, redujeron la prima de riesgo geopolítico que había sostenido los precios de la energía, trasladándose a una menor inflación impulsada por la energía en Canadá y reforzando las expectativas de un sesgo más dovish del Banco de Canadá.

Los datos manufactureros de Canadá ofrecieron un alivio limitado: el PMI manufacturero de S&P Global subió ligeramente a 53 en junio desde 52,9 en mayo, lo que indica una expansión moderada. Aun así, la caída del crudo siguió pesando sobre el entorno de la divisa, dejando al dólar canadiense expuesto frente al dólar estadounidense.

Divergencia en las expectativas de los bancos centrales respalda un escenario alcista para EUR/CAD

Vemos una clara divergencia en las expectativas de política monetaria que debería seguir impulsando al alza el par EUR/CAD en las próximas semanas. El Banco de Canadá (BoC) afronta una presión creciente para recortar tipos debido a la caída de la inflación, mientras que el Banco Central Europeo (BCE) parece firmemente a la espera. Esta brecha fundamental es el principal catalizador de nuestra visión alcista para el cruce.

El argumento a favor de un euro estable se apoya en la última estimación preliminar de Eurostat, que sitúa la inflación de junio en el 2,1%, manteniéndola ligeramente por encima del objetivo del BCE. Esto refuerza la visión de mercado de que, aunque una subida de tipos está descartada, un recorte no está en el horizonte inmediato. Esto ofrece una base sólida para el euro frente a un dólar canadiense debilitado.

En contraste, la inflación de Canadá cayó recientemente al 1,9% según el último informe de Statistics Canada, situándose por debajo del objetivo del 2% del BoC por primera vez en más de un año. En consecuencia, los swaps indexados a un día ya descuentan una probabilidad del 85% de un recorte de tipos del BoC para su reunión de septiembre. Esta expectativa creciente supone un lastre significativo para la divisa canadiense.

La debilidad del dólar canadiense se ve amplificada por el continuo descenso de los precios de la energía, con el crudo WTI rompiendo por debajo del nivel de soporte clave de 65 dólares por barril. Esto es un resultado directo de la distensión geopolítica y perjudica de forma directa a la economía canadiense, orientada a las exportaciones. Hemos visto periodos similares de precios del petróleo persistentemente bajos, como en 2015-2016, coincidir con un notable peor comportamiento del loonie.

Posicionamiento y estrategia para un mayor recorrido alcista

Dado este escenario, nos posicionamos para un movimiento continuado hacia el nivel de 1,6400 mediante la compra de opciones call sobre EUR/CAD. En concreto, estamos considerando vencimientos de agosto y septiembre con precios de ejercicio en torno a 1,6300 para capturar la deriva alcista prevista. El entorno actual de volatilidad relativamente baja convierte esta en una forma eficiente de obtener exposición al alza, al tiempo que se define estrictamente el riesgo.

Para gestionar costes y posibles retrocesos a corto plazo, también estamos utilizando spreads alcistas con calls (bull call spreads). Esto implica comprar una opción call con un strike más bajo y, simultáneamente, vender otra call con un strike más alto. Esta estrategia reduce la prima neta pagada, proporcionando una vía rentable para beneficiarse si el par sube de forma moderada, tal y como anticipamos.

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