El Dow Jones Industrial Average cotizaba cerca de 52.200 puntos, con una subida de unos 250 puntos, después de haber rozado los 52.600 tras la desescalada del fin de semana entre EE. UU. e Irán, antes de que una venta en semiconductores ligada a China lo devolviera a la zona de 52.000. El petróleo se reajustó con fuerza: el Brent cayó alrededor de un 7%, hasta la zona de 90 dólares, tras haber superado los 100 dólares la semana pasada, mientras que el WTI bajó hacia 84 dólares. Pese a este movimiento del crudo, persistieron las fricciones en el transporte marítimo, con tránsitos más lentos por Ormuz y el Bab el-Mandeb y nuevas afirmaciones hutíes sobre ataques a envíos saudíes. Las bolsas tomaron entonces como referencia las informaciones de que fabricantes chinos de herramientas están produciendo en masa máquinas de litografía de ultravioleta profundo (DUV), lo que recortó más de un 7% a un proveedor occidental líder y alrededor de un 3% al conjunto del sector de chips; AMD cayó un 7%, Teradyne un 5,9% y Micron un 4%.
Los datos macro y los tipos apenas reflejaron el “dividendo de la paz”. Los pedidos de bienes duraderos de junio subieron un 0,3% frente al 1,6% esperado, tras una caída previa del 4%; excluido transporte aumentaron un 0,6%, y los bienes de capital no defensivos excluyendo aeronaves repuntaron un 0,9%. Los futuros seguían descontando un 35,8% de probabilidad de subida el miércoles, con al menos una subida implícita del 80,3% de aquí al 16 de septiembre, del 85,9% hasta el 28 de octubre y del 91,0% hasta el 9 de diciembre, además de un 57,0% de probabilidad de dos subidas para entonces. La semana incluye también el consenso de una pausa de la Fed con el tipo en el 3,75% (18:00 GMT), un PCE subyacente de 0,2% intermensual y 3,3% interanual, un PIB del 2,1%, solicitudes de desempleo en 204.000 tras 187.000, y más referencias como el ECI 0,8%, el PMI de Chicago 56 y las expectativas de Michigan del 4,2% (a un año) y 3,3% (a cinco años). Los niveles técnicos citados situaban resistencias cerca de 52.600 y luego 52.800 y un récord en torno a 53.300, con soportes en 52.000, 51.800 y una EMA de 50 sesiones cerca de 51.500; el RSI estocástico se situaba cerca de 18.
Estrategia de trading en un entorno de riesgos geopolíticos y de cadena de suministro
Aconsejamos a los operadores de derivados tratar la última pausa geopolítica con extrema cautela y posicionarse para la volatilidad más que para un dividendo de la paz permanente. Aunque el Brent ha cedido un 7% hasta volver a la zona de 90 dólares, los datos globales de transporte marítimo muestran que el tránsito por cuellos de botella clave como el Bab el-Mandeb sigue muy alterado, con caídas superiores al 50% frente a las medias históricas. Deberíamos usar opciones de corto plazo para cubrirnos ante un giro brusco al alza de los precios de la energía, ya que anteriores treguas este año se han deshecho en cuestión de semanas.
Para quienes operan opciones sobre índices, vemos una divergencia clara entre el Dow Jones (ponderado por precio) y referencias ponderadas por capitalización como el S&P 500. Dado que el Dow tiene una exposición limitada al sector de semiconductores —que está sufriendo por las noticias sobre avances chinos en herramientas domésticas de litografía—, actúa como un vehículo más seguro para posiciones largas. Podemos aprovechar esta fortaleza relativa comprando spreads alcistas (call spreads) sobre el Dow, mientras utilizamos opciones put sobre índices con mayor peso tecnológico para protegernos frente a las perturbaciones persistentes de la cadena de suministro.
Posicionamiento ante datos económicos y niveles técnicos
También debemos prepararnos para fuertes movimientos del mercado en torno a los datos macroeconómicos y los resultados empresariales de esta semana. Con una probabilidad del 35,8% de subida de tipos descontada para el miércoles y una inflación PCE subyacente prevista del 3,3% interanual, los derivados de renta fija están poniendo en precio un entorno de tipos más altos durante más tiempo. Recomendamos operar straddles o strangles sobre grandes tecnológicas como Apple y Microsoft antes de sus publicaciones de resultados para capturar el esperado repunte de la volatilidad implícita.
Desde el punto de vista técnico, solo deberíamos mantener un sesgo alcista mientras el Dow se sostenga por encima del soporte clave de 52.000. Si el índice logra un cierre diario por encima del techo reciente de 52.600, deberíamos buscar acompañar el impulso hacia la zona de 52.800. Por el contrario, debemos estar listos para girar y comprar puts de protección si la cotización cae por debajo de 51.800, lo que indicaría que la prima de guerra está regresando a los mercados.
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