El Dow Jones Industrial Average cotizaba cerca de los 52.400 puntos el miércoles, con un avance de unos 200 puntos y encaminándose a su segunda subida diaria consecutiva, tras caer hasta justo por encima de los 52.000 y superar brevemente los 52.500 antes de moderarse. En cambio, el S&P 500 se mantenía prácticamente plano, mientras que el NASDAQ Composite entraba en terreno negativo; la escasez de datos en EE. UU. hasta el jueves dejaba a los mercados centrados en los titulares geopolíticos y en los resultados empresariales. Las fuerzas estadounidenses llevaron a cabo una 11.ª ronda consecutiva de ataques sobre Irán, mientras Washington reiteró su protección al tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz; el crudo reaccionó con el WTI por encima de los 86,00 dólares y el Brent por encima de los 93,00 dólares tras rebasar brevemente los 95,00 dólares, ambos con subidas en torno al 2% en niveles de mediados de junio.

Los resultados siguieron siendo el principal motor, con aproximadamente el 88% de las compañías del S&P 500 que han presentado hasta ahora superando las estimaciones de beneficios y con el eco aún presente de las cifras publicadas el martes por 3M y General Motors. Tras el cierre, Alphabet, Tesla, ServiceNow, Texas Instruments e IBM tenían previsto presentar resultados; IBM acaparó la atención después de que una advertencia de beneficios a mediados de julio borrara alrededor de una cuarta parte de su valor en una sola sesión y, por la mecánica del índice, restara más de 400 puntos al Dow. En otros valores, Super Micro Computer subió cerca de un 24%, AT&T ganó un 3%, GE Vernova cayó un 5% y Reddit se dejó un 9%, mientras Trump esbozó aranceles del 100% a los medicamentos genéricos importados a partir de agosto de 2028 y del 200% un año después; la rentabilidad del Treasury a 10 años se mantenía cerca del 4,63%. Los datos vuelven con las peticiones semanales de subsidio de desempleo previstas en 212.000 frente a 208.000, los PMIs preliminares de julio esperados en 54,5 para manufacturas (desde 53,9) y alrededor de 51 para servicios, y las ventas de viviendas nuevas de junio tras una caída previa del 7,3%; la decisión de la Fed está prevista para el 29 de julio. En gráficos, la resistencia se sitúa por encima de 52.500, luego en torno a 52.800 y justo por encima de 53.300 (unos 900 puntos más), mientras que el soporte está en 52.000, después 51.800 y la EMA de 50 días justo por debajo de 51.500; un Stochastic RSI diario cerca de 33 está cayendo.

Cobertura de la exposición a la energía y posicionamiento de valor relativo

Debemos cubrir de inmediato el riesgo de un aumento de los costes energéticos mediante la compra de opciones call sobre el West Texas Intermediate (WTI) o sobre ETF de energía. Dado que el estrecho de Ormuz canaliza más del 20% de los líquidos petrolíferos del mundo, cualquier escalada allí puede activar repuntes rápidos de dos dígitos en el precio del crudo. El uso de bull call spreads nos permitirá capturar ese potencial alcista limitando, a la vez, el riesgo de la prima.

La marcada divergencia entre un Dow Jones cerca de 52.400 y un Nasdaq a la baja sugiere que debemos favorecer el estilo value frente al crecimiento de larga duración en nuestras carteras de opciones. Podemos ejecutar una operación de valor relativo comprando opciones call sobre el Dow (DIA) mientras adquirimos puts de protección sobre índices con fuerte peso tecnológico. Este posicionamiento nos protege frente a contracciones de múltiplos en las tecnológicas, ya que unos mayores costes energéticos actúan como lastre para el crecimiento.

Estrategias con opciones en torno a resultados, política de la Fed y niveles técnicos

Con pesos pesados como Alphabet, Tesla e IBM presentando resultados, debemos prepararnos para operar el fuerte “crush” de volatilidad implícita. Dado que la anterior advertencia de beneficios de IBM borró un 25% de su valor —un movimiento que históricamente se da en menos del 1% de los casos en firmas blue chip estables—, las primas de las opciones están muy infladas. Deberíamos buscar vender spreads de crédito o iron condors para capturar esa erosión de prima inmediatamente después de los anuncios.

La calma del mercado de bonos, con la rentabilidad del 10 años sosteniéndose cerca del 4,63%, indica que los operadores están a la espera de la decisión de la Reserva Federal del 29 de julio. Como la Fed se encuentra actualmente en su periodo de silencio (blackout), el mercado carece de una guía oficial, lo que históricamente reduce la volatilidad a corto plazo. Deberíamos aprovechar esta ventana de primas baratas para comprar straddles sobre el S&P 500 antes del comunicado de tipos de la semana que viene y de los datos de inflación PCE.

Desde el punto de vista técnico, seguimos siendo alcistas a corto plazo en el Dow siempre que mantenga el soporte crítico de 52.000. Sin embargo, dado que el Stochastic RSI diario ha caído a 33, el impulso se está debilitando claramente y deberíamos evitar comprar posiciones largas direccionales. Si el índice cierra por debajo de 51.800, debemos girar rápidamente hacia la compra de puts bajistas con objetivo en la EMA de 50 días cerca de 51.500.

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