El Dow Jones Industrial Average se mantuvo cerca de los 53.900 puntos el lunes, con una caída del 0,3% tras una sesión que apenas abarcó 200 puntos, con la acción del precio totalmente contenida dentro del rango del viernes, que a su vez quedó dentro del del jueves. Intel bajó un 3% tras anunciar una ampliación de capital por 15.000 millones de dólares mediante la venta de acciones ordinarias, un movimiento fuera del cálculo del índice. En los datos macro, la productividad del segundo trimestre mostró que la participación del trabajo en la producción descendió hasta el 52,9%, el nivel más bajo de una serie que se remonta a 1947, mientras que los pagos unitarios no laborales aumentaron un 14% anualizado.
La producción por hora aumentó un 1,4% en el trimestre y un 2,2% interanual, con un crecimiento compuesto del ciclo del 2,1% anual; la remuneración por hora subió un 2,7% pero cayó un 3,1% tras ajustar por precios al consumo, mientras que los costes laborales unitarios aumentaron un 1,3% y el deflactor de precios del valor añadido se situó cerca del 7%. El petróleo repuntó: el WTI subió alrededor de un 3% hasta cerca de 81 dólares y el Brent se mantuvo por encima de 86 dólares, ya que los titulares relacionados con Irán y nuevas designaciones de EE UU añadieron prima de riesgo. Los tipos se revalorizaron: un movimiento de 25 pb para el 16 de septiembre se descuenta con una probabilidad del 49,9% frente al 50,1% de mantener, y para octubre con un 76,5%; una segunda subida pasa al 24,1% desde el 14,4%, mientras que diciembre no implica ninguna posibilidad para el rango actual. Entre los datos por venir figuran el IPC del miércoles (0,1% mensual; 3,4% interanual; subyacente 0,2% mensual y 2,5% interanual), después el IPP del jueves (0,2% mensual; subyacente 4,2% interanual) junto con las solicitudes de subsidio por desempleo en 201.000, y el viernes las ventas minoristas en el 0,2% y la confianza de Michigan prevista en 54 frente a 55,2. Referencias técnicas: resistencia justo por encima de 54.000, con 54.100 como techo del viernes y un récord cerca de 54.750; soporte en 53.800, luego 53.500 y la media móvil exponencial de 50 días cerca de 52.100, con el Stoch RSI en torno a 57.
Inminentes catalizadores de ruptura y posicionamiento estratégico en derivados
Estamos viendo cómo el Dow Jones se comprime en un rango diario extraordinariamente estrecho cerca de 53.900, lo que sugiere que una ruptura importante de volatilidad es inminente. Los patrones históricos de mercado muestran que fases de consolidación tan estrechas suelen preceder movimientos explosivos, especialmente con datos clave de inflación en el horizonte. Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para esta expansión repentina de la volatilidad utilizando straddles o strangles largos antes de la publicación del IPC del miércoles.
Con el Brent superando los 86 dólares y el WTI cotizando cerca de 81 dólares, las primas de riesgo geopolítico vuelven a estar claramente incorporadas en el sector energético. Datos recientes del sector muestran que la demanda mundial de petróleo se proyecta con una media superior a 104 millones de barriles diarios, mientras que la OPEP+ mantiene un estricto cumplimiento de los recortes de oferta. Deberíamos considerar la compra de opciones call sobre índices con fuerte peso energético para cubrirnos frente a estas crecientes fricciones administrativas y del lado de la oferta.
Productividad, tipos y gestión del riesgo para la renta variable
Los últimos datos de productividad revelan una realidad contundente: la participación del trabajo en la producción se ha desplomado a un mínimo histórico del 52,9%, un nivel no visto desde 1947. Este descenso muestra que los márgenes empresariales siguen estando ampliamente protegidos incluso cuando la remuneración de la fuerza laboral ajustada por inflación continúa quedándose atrás. Consideramos esta resiliencia de los márgenes como un sólido colchón fundamental para la renta variable corporativa, lo que sugiere que cualquier retroceso de corto plazo ofrece buenas oportunidades para acumular opciones call de mayor vencimiento.
Los mercados de tipos están reprecificando con rapidez, con una subida en septiembre situada ahora en una probabilidad casi de cara o cruz del 49,9%. Históricamente, cuando la Reserva Federal se enfrenta a costes no laborales persistentes como la energía y los aranceles, las rentabilidades a corto plazo del Tesoro se mantienen elevadas. Aconsejamos posicionarse para un escenario de tipos altos durante más tiempo mediante la compra de puts de protección en valores de crecimiento muy apalancados y sensibles a los tipos de interés.
Desde el punto de vista técnico, el nivel de 53.800 en el Dow es la línea crítica que debemos vigilar. Un cierre diario por debajo de este soporte invalidará el reciente intento de ruptura y probablemente desencadenará un descenso rápido hacia la media móvil exponencial de 50 días cerca de 52.100. Sugerimos comprar opciones put fuera de dinero si se perfora este nivel clave, mientras se mantiene un sesgo alcista con opciones call siempre que 53.800 aguante.
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