El Dow Jones Industrial Average cedió alrededor de 200 puntos hasta situarse justo por debajo de los 52.400, mientras que el Nasdaq Composite retrocedió cerca de un 1% a medida que las acciones de chips caían por preocupaciones vinculadas a la IA. El lastre del Dow fue el de los tipos: las rentabilidades de los Treasuries subieron a sus niveles más altos desde 2023, con el rendimiento del bono a 10 años ligeramente por encima del 5%, reconfigurando la valoración de la renta variable frente a un referente gubernamental. Los costes de financiación se están revalorando en torno a ese nivel, elevando la hipoteca media a 30 años al 6,76% desde el 6,15% a comienzos de año; en contraste, el fondo que replica al Dow ofrece en torno a un 1,4% de rentabilidad por dividendo. El 10 años tocó por última vez el 5% en octubre de 2023 y lo mantuvo durante un día, y los tipos más altos presionan a valores del Dow ligados a la vivienda, como Home Depot y Sherwin-Williams.
En tecnología, Nvidia cae alrededor de un 3% —el único fabricante de chips en el Dow—, mientras que Broadcom, Advanced Micro Devices, Intel y Marvell Technology bajan entre un 4% y un 7%; Microsoft y Amazon, como compradores de chips, se muestran más firmes. El petróleo añadió presión después de que Arabia Saudí cerrara su oleoducto Este-Oeste: el WTI sube cerca de un 3% por encima de los 103 dólares por barril y el Brent supera los 108 dólares, con una línea capaz de transportar hasta 7 millones de barriles al día. Los mercados descuentan aproximadamente un 90% de probabilidades de que la Fed suba un cuarto de punto el miércoles a las 18:00 GMT, hasta el 3,75%-4,00% desde el 3,50%-3,75%, por delante de unas proyecciones fijadas por última vez en el 3,8% para finales de 2026, el 3,6% para 2027 y el 3,4% para 2028; se prevé que las ventas minoristas de agosto sean del 0,9% tras una caída del 0,6%, con el grupo de control en una bajada del 0,4% en la última lectura. Entre los niveles técnicos citados figuran una resistencia justo por encima de 52.500, la EMA de 50 días cerca de 52.750 y 53.000; el soporte se sitúa justo por encima de 52.250, después justo por debajo de 52.000 y cerca de 51.500. El Stoch RSI ronda 39 y cae, y se describe que un cierre por encima de 53.000 invalidaría el escenario bajista.
Rentabilidades de los bonos, petróleo y posicionamiento defensivo
Estamos asistiendo a un cambio relevante a medida que el rendimiento del Treasury a 10 años supera el 5%, convirtiendo la deuda pública en un competidor duro para la renta variable y ejerciendo una presión bajista inmediata sobre el Dow. Con el crudo West Texas Intermediate disparándose por encima de los 103 dólares por barril tras las interrupciones en el oleoducto saudí, la inflación impulsada por la energía nos empuja hacia un posicionamiento defensivo. Históricamente, cuando el petróleo se mantiene por encima de 100 dólares y las rentabilidades de los bonos se mueven en máximos de varios años, las compañías orientadas al consumidor sufren una compresión de márgenes, lo que hace muy razonable recurrir a opciones put sobre valores de distribución y ligados a la vivienda.
La caída reciente del Nasdaq refleja una reevaluación repentina de la temática de la inteligencia artificial después de que importantes líderes del sector acordaran ralentizar el desarrollo de modelos. Dado que el Dow solo incluye a Nvidia entre los principales fabricantes de chips, deberíamos apuntar al sector tecnológico más amplio utilizando estrategias bajistas de corto plazo con spreads de puts (bear put spreads) sobre ETF de semiconductores para aprovechar este enfriamiento del impulso. Esta pausa en la IA, combinada con que OpenAI descarte una salida a bolsa este año, sugiere que la volatilidad implícita en los derivados tecnológicos probablemente aumente, encareciendo la compra de opciones a secas.
Riesgos de la reunión de la Fed, vivienda y estrategia técnica
A medida que nos acercamos a la reunión de la Reserva Federal del miércoles, el mercado de futuros sobre tipos ya ha descontado un 90% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos hasta el 3,75%-4,00%. El verdadero riesgo reside en las próximas proyecciones del “dot plot” de la Fed, que podrían señalar más subidas hasta 2027 de las que el mercado anticipa actualmente. Para operar este evento, podemos utilizar iron condors sobre los principales índices para capturar el deterioro del valor temporal (decay) de la prima, o comprar straddles si esperamos que el cuadro macroeconómico de la Fed sorprenda al mercado por completo.
Con el tipo medio de la hipoteca a 30 años subiendo al 6,76%, valores sensibles a la vivienda como Home Depot son especialmente vulnerables antes de los datos de inicios de vivienda del jueves. Un riesgo similar existe para valores minoristas antes de la publicación de ventas minoristas del miércoles, donde los mayores precios de la gasolina probablemente estén enmascarando una caída del poder adquisitivo real del consumidor. Podemos aprovecharlo comprando opciones put sobre constructoras y valores de consumo discrecional, que históricamente tienden a hacerlo peor durante periodos de endurecimiento monetario agresivo.
Desde el punto de vista técnico, nuestro sesgo sigue siendo estrictamente bajista mientras el Dow permanezca limitado por debajo de su media móvil exponencial de 50 días, cerca de 52.750. Con el Stochastic RSI diario apuntando a la baja en 39, el impulso sugiere que la actual corrección aún tiene recorrido hacia el nivel de soporte de 51.500. Deberíamos buscar establecer posiciones con delta corto, abandonando nuestro escenario bajista únicamente si vemos un cierre diario por encima de la resistencia clave de 53.000.
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